如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄(qì)今的(de)短短一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月(yuè)对(duì)日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业(yè)内人士(shì)开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后(hòu)的成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者大(dà)举涌入了(le)日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外(wài)国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步(bù)促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本(běn)的(de)前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期(qī)经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同)上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时(shí)，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和(hé)男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境(jìng)游增长的(de)前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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