4月(yuè)以来，棉纺织市场延续消费旺(wàng)季强劲势头，下游(yóu)纺企开(kāi)工负(fù)荷高位，加之(zhī)市场对新年度减产担忧加(jiā)重，国内棉价持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)。而(ér)国(guó)外金(jīn)融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外(wài)棉价格承压(yā)运行，导致国内外棉花价差不断收缩(suō)，最终至4月(yuè)底5月初结(jié)束了内外棉倒(dào)挂(guà)局(jú)面。

　　“内外(wài)棉价自2022年(nián)3月以来一直(zhí)维持(chí)倒(dào)挂的(de)格局，近期随着国内棉(mián)价连(lián)续攀升，价(jià)差逐渐(jiàn)收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相(xiāng)对较强的原因在于国内供需矛盾更为突出，春(chūn)节后国内(nèi)需(xū)求(qiú)持续修复(fù)，外(wài)贸订(dìng)单表现也好(hǎo)于(yú)预期(qī)，叠加新疆天气不利棉(mián)花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价不断走强。外(wài)盘由(yóu)于2022/2023年度(dù)全球(qiú)棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空间受限。”申(shēn)银万(wàn)国期货(huò)棉花分析师李馨(xīn)说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析(xī)师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场(chǎng)受消费旺季拉动(dòng)效(xiào)果明显，大多纺企纱(shā)线产品(pǐn)库存低(dī)位，开工(gōng)负荷保持高位(wèi)运行。据监测，山东(dōng)主销(xiāo)区4月纺企开机(jī)负荷(hé)达到75％，较上月提(tí)高8个百分(fēn)点；纺企所(suǒ)接(jiē)订单(dān)排单时间达到10天(tiān)，较上月增加(jiā)2天(tiān)，开工负(fù)荷及订单(dān)排单时间达(dá)到近两年来最高水平。同(tóng)时由(yóu)于大(dà)部(bù)分纺企纱线产品库存低位，产销压(yā)力较小(xiǎo)，促使部(bù)分(fēn)企(qǐ)业增(zēng)加原棉(mián)储备库存，为棉花市场(chǎng)消费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现(xiàn)货价格持(chí)续上(shàng)涨，但(dàn)下游纺企对(duì)高价棉花的(de)接受程度并不高，仍(réng)以刚(gāng)需采(cǎi)购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下(xià)游(yóu)订单(dān)明显减少，购销也较为冷清(qīng)，棉(mián)价(jià)的(de)上涨也并(bìng)未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利(lì)多的推动(dòng)下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意(yì)向(xiàng)面积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区(qū)陆续出现低温降雨降雪天气，给棉(mián)花播(bō)种以及出(chū)苗带来了不利影响，进(jìn)一步加剧了市场对于新(xīn)年度(dù)产量大(dà)降的(de)担忧，也为减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新(xīn)疆气(qì)温(wēn)快速回升(shēng)，郑棉一度回(huí)落，但近日新疆地区迎来强(qiáng)降雨(yǔ)，部分地区伴随大风(fēng)和(hé)沙尘暴，可能(néng)会对(duì)棉苗生长产生不利影响，再度(dù)引发了市场对于(yú)天气(qì)的(de)关(guān)注，期价再(zài)创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种面积普遍下(xià)降，根据我们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其(qí)是(shì)北疆因积(jī)温不(bù)足，播种时(shí)间推迟5—7日，加之4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)及5月初(chū)部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天(tiān)气，导致部(bù)分(fēn)棉田重播，预(yù)计新年(nián)度棉苗生(shēng)长进度较去年同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应收(shōu)紧(jǐn)预期增强，普(pǔ)遍提高现球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么(xiàn)货(huò)售卖价格(gé)。4月(yuè)份(fèn)国(guó)内价格明显上涨，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮棉价格(gé)15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅(fú)5.37％。

　　实(shí)际上，国(guó)内供(gōng)应端方(fāng)面，在意向种植(zhí)面积下降(jiàng)和播种期低温天气的(de)双(shuāng)重作用下，新年(nián)度棉花减产概率大(dà)大增(zēng)加。需(xū)求端(duān)，目前下游(yóu)纺织(zhī)企业的(de)开机率维(wéi)持高位，而成品库(kù)存仍位于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需(xū)求端带(dài)来(lái)的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下(xià)游(yóu)需(xū)求存(cún)在(zài)走弱的预期，短(duǎn)期对(duì)国(guó)内棉价形成一定的压(yā)力。但(dàn)中长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已(yǐ)经(jīng)成为支撑全球棉花消(xiāo)费(fèi)复苏的主力(lì)军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份(fèn)欧美高通胀(zhàng)问题持续，使业者担忧持续(xù)加息的(de)紧缩政策，或(huò)降低居民对纺织品服装的消费动力(lì)，4月(yuè)初USDA公布(bù)数据显示，中国(guó)棉(mián)花消(xiāo)费为794.7万(wàn)吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么，在(zài)4月下(xià)旬公布的美棉(mián)周度净签约量环(huán)比下(xià)降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步(bù)使(shǐ)市场(chǎng)担忧国外(wài)棉花市场阶段性(xìng)需求下滑，外棉价格(gé)也(yě)随(suí)之出现下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报告首(shǒu)次(cì)公布了(le)对(duì)于2023/2024年度棉市的供需(xū)预(yù)测，将(jiāng)全球棉(mián)花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉(mián)花消(xiāo)费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨(dūn)，最终使得(dé)期末(mò)库存较上年度去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费(fèi)将显著复苏，全(quán)球(qiú)棉市供需(xū)有望转强，支撑国(guó)际棉价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实(shí)上，在国(guó)内经济向好预期下，棉纺织市(shì)场消费增(zēng)长明显，叠加极(jí)端天气对棉花(huā)正常(cháng)出苗生(shēng)长带来(lái)袭(xí)扰，供应预期收(shōu)缩，促(cù)使(shǐ)棉(mián)企(qǐ)挺价出(chū)货意愿(yuàn)增强(qiáng)，国(guó)内棉花价格随之水涨船高(gāo)；而国(guó)外弱预期(qī)背景下(xià)，消费下滑(huá)，与(yǔ)国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内(nèi)棉价-国外棉价(jià)）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现(xiàn)自去(qù)年4月(yuè)以(yǐ)来首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截至5月(yuè)16日(rì)，国内(nèi)外(wài)棉(mián)花(huā)价(jià)差延(yán)续正值(zhí)。国(guó)内棉花价格(gé)回归至外(wài)棉价格上方，或(huò)使(shǐ)纺企用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉(mián)市场(chǎng)的(de)竞争压力或增加。

　　对于后市(shì)，李馨(xīn)认为，下游(yóu)步入(rù)球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么淡季(jì)后需(xū)求支(zhī)撑减(jiǎn)弱(ruò)，当前基本面缺乏实质(zhì)性利好，天气对产量的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)有待(dài)观察，郑棉短期预(yù)计宽幅(fú)振荡为主。中长(zhǎng)期(qī)看，国内(nèi)棉花产量下滑是(shì)大概(gài)率事件，今年已有(yǒu)许多轧花(huā)厂在升(shēng)级改(gǎi)造(zào)加工设(shè)备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如(rú)果棉花产(chǎn)量(liàng)面临减少，新(xīn)棉抢收大概率会在今年(nián)重演，中长(zhǎng)期棉价重心(xīn)有望继续抬升(shēng)。

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