在股市高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三(sān)个(gè)月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期(qī)开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将终止《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》，并按(àn)照《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》约定履行(xíng)基(jī)金财产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基(jī)金的(de)基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确(què)认时，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益(yì)市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大(dà)多处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资(zī)者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部(bù)门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立(lì)的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时，一是要避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。

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