尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波(bō)明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间(jiān)会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月初(chū)，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可(kě)控等大产(chǎ2016年是什么年n)业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的(de)判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的(de)价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(2016年是什么年xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在(zài)终端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预(yù)期强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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