来源(yuán)：海(hǎi)通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。今年以(yǐ)来(lái)，经(jīng)济增长好于预期。不过(guò)当前经济恢复性好转，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基(jī)调(diào)延续(xù)，短(duǎn)期政策不太可(kě)能转向(xiàng)收紧，但是面(miàn)对高质(zhì)量发(fā)展要求，也没增量(liàng)刺(cì)激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然(rán)是重点任(rèn)务。整体看(kàn)，二(èr)季度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不(bù)转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩(jì)，即“经济增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势”。从(cóng)一(yī)季(jì)度公布的数据看(kàn)，确(què)实好于去年四(sì)季度时的(de)预期。但随(suí)后会议(yì)也提到“经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)”。这也使(shǐ)得经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显改善，但(dàn)距离(lí)疫情之(zhī)前2019年的(de)6％附近的增速，还有较(jiào)大的差距。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是一(yī)季度降准后，就业压力(lì)仍(réng)然存(cún)在，我们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢(huī)复和扩大需求(qiú)”是当前经(jīng)济持(chí)续(xù)回(huí)升(shēng)向好桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号的关键(jiàn)所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对(duì)高(gāo)质量(liàng)的发展要求，会议强调经济要实(shí)现“质的有(yǒu)效提升(shēng)”和(hé)“量的合理增长”。这一(yī)点和去年经(jīng)济工作会议精神(shén)一致。这也意味着稳增长不会通(tōng)过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社(shè)会预期持(chí)续改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患持续(xù)化解”。桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号trong>

　　对(duì)于(yú)稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要(yào)求“把(bǎ)发(fā)挥(huī)政策效(xiào)力(lì)和(hé)激发经营(yíng)主体活(huó)力结合起来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多(duō)通过激发市场化的力量去(qù)推(tuī)动(dòng)经济修复，通过改革开放(fàng)的方式激(jī)发高质量的(de)增(zēng)长。所以(yǐ)会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除(chú)影响各类所有制企(qǐ)业公平(píng)竞争、共同发展的法律法规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要(yào)依法(fǎ)合规经营。要(yào)下决心从根本上解(jiě)决企业账款拖欠问题。总体而言，政策(cè)刺激空间(jiān)有限，主要还是(shì)以提振(zhèn)信心和预期、激(jī)发活(huó)力为主要手(shǒu)段，让经济(jì)自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积极的(de)财政政策要(yào)“加力提效”，稳(wěn)健的货币政策(cè)要“精(jīng)准有力”，延(yán)续了去年12月会(huì)议(yì)的表述。对于政策(cè)的(de)要求，本(běn)次(cì)会议强调“形(xíng)成扩大需(xū)求的合(hé)力(lì)”，而(ér)去年12月会议的相关表述是“加(jiā)强(qiáng)各类政策协调配合”，这说(shuō)明扩大(dà)需求(qiú)是未来的政策(cè)重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民(mín)收(shōu)入，改善(shàn)消费环境，促进文化(huà)旅游等服(fú)务消费”。提高(gāo)消费，主要还是靠(kào)居民劳(láo)动收入的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资(zī)。尤(yóu)其是基建(jiàn)投资，是政(zhèng)府(fǔ)主(zhǔ)动稳增长(zhǎng)的重点(diǎn)。会议提到，在超(chāo)大特大城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要(yào)把吸(xī)引外商(shāng)投资放在更加(jiā)重要(yào)的位置，稳住外(wài)贸外资(zī)基本盘(pán)。要支持有条件的自(zì)贸试验区和自由贸(mào)易港对(duì)接(jiē)国(guó)际(jì)高标(biāo)准经贸规则，开展改革开(kāi)放先行(xíng)先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强调，加(jiā)快建(jiàn)设现(xiàn)代化产业体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解(jiě)是，产业政(zhèng)策的重点是“实体(tǐ)经济(jì)”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会(huì)议明确(què)“要夯实科技自立自强根基，培育壮大(dà)新(xīn)动能”；“要(yào)巩固和(hé)扩大(dà)新能源汽车发展优(yōu)势，加(jiā)快推进充(chōng)电桩、储能等设(shè)施建(jiàn)设和(hé)配套电网改造”。会议指出“要(yào)重视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人(rén)工智(zhì)能发展到一定程度，监(jiān)管措(cuò)施(shī)也必然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要推(tuī)动平台(tái)企(qǐ)业规范健康(kāng)发展，鼓励头部平(píng)台企业探(tàn)索创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小银(yín)行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作”；再次(cì)强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们认(rèn)为，房(fáng)地(dì)产产(chǎn)业(yè)链、中(zhōng)小金融机构(gòu)的风险出清(qīng)，仍是大势(shì)所趋，地方债务的风(fēng)险也需要(yào)化解。所以今年和(hé)去年最(zuì)大(dà)的不同是疫(yì)情影响减弱，其(qí)他方面的经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速度或(huò)将放缓，政策相(xiāng)对克制。