国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的(de)希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议(yì)，为第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业(yè)改革普遍(biàn)放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动(dòng)性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让银行子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思的(de)资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的(de)公司，美联储可能(néng)增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商务(wù)部(bù)最(zuì)新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了(le)美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机(jī)的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续(xù)货币政策(cè)以及(jí)银行业危机(jī)引发(fā)的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是(shì)短期(qī)风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息(xī)或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位(wèi)振(zh子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思èn)荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议(yì)落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机(jī)作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思(cè)思路。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储的(de)官(guān)方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银(yín)价格(gé)的进(jìn)一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题(tí)悬(xuán)而(ér)未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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