昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫(gōng)代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联(lián)储的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能(néng)不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债(zhài)务(wù)上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的(de)两(liǎng)年(nián)期美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离(lí)周四(sì)所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美(měi)股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近(jìn)1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌(diē)各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一周前(qián)水(shuǐ)平(píng)，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部(bù)现金余(yú)额截至5月妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通(tōng)胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无需继续加息妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思>

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货币(bì)政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注他(tā)提(tí)供的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持(chí)6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经(jīng)济(jì)增长、就业(yè)和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立(lì)场(chǎng)现在是对(duì)经(jīng)济增长具有限制性的(de)。做太多与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期(qī)银(yín)行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力观(guān)察(chá)更多数据和未来前(qián)景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他(tā)上述(shù)提到的(de)观点及其能实现的程度(dù)也(yě)都存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说(shuō)明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力(lì)将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三(sān)方(fāng)面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的持(chí)货(huò)意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在一定(dìng)的影响。在(zài)现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松动(dòng)，中(zhōng)下游(yóu)的备货(huò)情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然(rán)碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息(xī)落(luò)地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的(de)，市场也(yě)已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。在(zài)这个供(gōng)需转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现货(huò)向期货回(huí)归的(de)方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市(shì)场主要(yào)交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很多，加之终端(duān)表(biǎo)现(xiàn)并不乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期(qī)、国内经(jīng)济复苏(sū)不及预(yù)期的背景下，整个(gè)工业品价格(gé)承(chéng)压，纯(chún)碱(jiǎn)此前(qián)强(qiáng)势(shì)的(de)中观逻辑(jí)终敌不(bù)过(guò)疲(pí)弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否(fǒu)能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌(diē)至成本线(xiàn)为(wèi)大概(gài)率事件。“从商品格(gé)局(jú)看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势(shì)预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是(shì)中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游(yóu)的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来的需(xū)求是(shì)否存(cún)在旺季的预(yù)期(qī)。短(duǎn)期来看，下(xià)游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或(huò)使(shǐ)得低位波(bō)动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基(jī)差(chà)不(bù)再是以(yǐ)现(xiàn)货(huò)下跌(diē)方式(shì)来修复；二是月供需预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远(yuǎn)兴能(néng)源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续投产推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工(gōng)订(dìng)单(dān)情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期(qī)地(dì)产施(shī)工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量(liàng)也将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维稳。

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