射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列(liè)外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户(hù)集(jí)中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书(sh华大基因是国企吗ū)显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预(yù)计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品(pǐn)系华大基因是国企吗列。

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