昨夜今晨(chén)，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会的问答环(huán)节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇(pǒ)不平静：美国银行业动荡不安，债(zhài)务上限谈判僵持，经济徘(pái)徊于(yú)衰退的危险边缘，地缘政治冲(chōng)突持续(xù)升(shēng)温，人(rén)工智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来(lái)的投资(zī)者们(men)热切盼望(wàng)聆听(tīng)“奥马哈先知(zhī)”对(duì)大变革时代(dài)的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿(yì)美(měi)元；第一(yī)季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生(shēng)品收益为(wèi)347.58亿美元(yuán)，去年同期为(wèi)亏(kuī)损19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先来(lái)看(kàn)看巴菲特、芒格的重要观(guān)点(diǎn)：

　　1.巴菲(fēi)特：不全(quán)力支持(chí)倒(dào)闭(bì)的硅谷银行“将带(dài)来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭后，监(jiān)管机构必须(xū)做出(chū)赔偿所(suǒ)有(yǒu)储(chǔ)户(hù)的决定，因为(wèi)不(bù)这样做可能(néng)会(huì)损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特在回(huí)答一(yī)个问题(tí)时说(shuō)，如(rú)果储户得不到补偿，它给(gěi)美国经济带来的(de)后果(guǒ)无法想(xiǎng)象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲突很(hěn)愚蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中美关系(xì)紧张对两国会(huì)造成不必要(yào)的(de)伤害(hài)。芒格说：“美国和(hé)中国发生(shēng)冲突是很(hěn)愚蠢的。我(wǒ)们应(yīng)该做的就是和中国和(hé)睦相处。美国应该与中国大量开(kāi)展自(zì)由贸易。”巴菲特(tè)说，中美(měi)会有竞(jìng)争，但一直都(dōu)需要(yào)判(pàn)断(duàn)，如果没有对方回应，事(shì)情能有多大(dà)进(jìn)步(bù)。两国都会有竞争力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过(guò)去几个(gè)月的(de)波动可(kě)能是(shì)二战以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们(men)大(dà)部分的事业，在今年报告的(de)营(yíng)收(shōu)都会比去年较低，这(zhè)都是因(yīn)为过去(qù)6个(gè)月经济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，过去的(de)这(zhè)几个(gè)月公司都经(jīng)历了很(hěn)多的波动，这可能(néng)是(shì)二战(zhàn)以来最厉害的一(yī)次(cì)，二战的时候我(wǒ)们没有(yǒu)办法获得(dé)商品(pǐn)、货物，但是这一次的波(bō)动来自于(yú)另外(wài)一个地方，他们可能在过去的6个月中出现(xiàn)了存(cún)货(huò)过多(duō)的情况，这不是说好像失业率、就业率的情(qíng)况造成的，但是(shì)现在的经济环境在这六个月已经非常(cháng)不(bù)一样了，而我(wǒ)们很多的经理人对于这种情况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下子那么多卖不出去。现在(zài)我们(men)才慢(màn)慢(màn)地让销售(shòu)情况有所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日(rì)子可能已经结(jié)束(shù)”！巴(bā)菲特第一季(jì)度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在(zài)第一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克(kè)希尔出售(shòu)了价(jià)值132亿(yì)美元的(de)股票，仅买(mǎi)入(rù)了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些(xiē)数据突(tū)显出(chū)，巴菲特和他的长期得力助手(shǒu)查理·芒(máng)格认为，当期的估值没有吸(xī)引力(lì)。自今(jīn)年年初以来，该公司(sī)的现(xiàn)金(jīn)储备增加(jiā)了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　芒(máng)格上个月表示，随着(zhe)美联储(chǔ)加(jiā)息和(hé)经济放(fàng)缓(huǎn)，投资者应该(gāi)降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企(qǐ)业做出了悲观的预测：好(hǎo)日子(zi)可能已经结(jié)束。这位亿万(wàn)富翁(wēng)投资者预计(jì)，随(suí)着经济低(dī)迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒韦公司(sī)大部分业务(wù)的收益今年将(jiāng)下降(jiàng)。因为(wèi)在(zài)过去6个月左右(yòu)的时间(jiān)里，美国4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里经济(jì)的“令人难以置信的增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克(kè)希尔经常被视为经济健康状况的代表(biǎo)，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁路到电力公用事(shì)业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公司的成功(gōng)归功(gōng)于过去几(jǐ)十年美国经济的惊人(rén)增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他(tā)还(hái)会与贾(jiǎ)恩一起协商，做(zuò)最后的决策。公司传(chuán)承在执行上并(bìng)不是这么简(jiǎn)单，管(guǎn)理伯克(kè)希尔可能不仅(jǐn)需要现(xiàn)在(zài)的(de)这五个下一代领导人，而是更多(duō)有能力的人。如果他(tā)们(men)不能处理得当的话，他就不会将伯克希尔(ěr)交给他(tā)们。他还补充，每(měi)一(yī)个公司的(de)情(qíng)况都不(bù)一样(yàng)。

　　芒格(gé)则表示，现在伯(bó)克希尔内部(bù)都很(hěn)支(zhī)持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问(wèn)：美联储现有(yǒu)的(de)资产负债表规模是否令你担(dān)忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特表称(chēng)他不担(dān)心美联储，支持(chí)美联储压低(dī)通胀(zhàng)率的(de)使(shǐ)命，他也不(bù)担心美(měi)联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个(gè)很大的(de)数(shù)字，而我喜欢(huān)看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，看到美(měi)联储(chǔ)资产(chǎn)负债表从8000亿(yì)美元(yuán)增至2.2万亿(yì)美元，就让他想(xiǎng)到一句(jù)话(huà)“现(xiàn)金永远不是垃圾(jī)”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结(jié)束时美国所经历的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称如(rú)果靠(kào)不(bù)断印钱来解决短期问(wèn)题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国没有其他地方(fāng)可以像(xiàng)二叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过(guò)页岩油井的衰败也很(hěn)快，开井第一天可能产4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一(yī)年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西(xī)方石油的管(guǎn)理(lǐ)层，对他们也很(hěn)熟悉。西方石油做了很多(duō)好(hǎo)的事情，建了(le)很多新井还能(néng)盈利。伯(bó)克希尔并(bìng)不会购买(mǎi)西方石油的控股权，管理(lǐ)层已经很棒(bàng)了。未来不确定是否会(huì)继续购买更(gèng)多石油(yóu)公司的(de)股票(piào)，但对现在(zài)持股量很满意。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储备货币地(dì)位(wèi)

　　有投资者(zhě)提问：美国大批发(fā)债，美(měi)联储让债务(wù)货币(bì)化(huà)，中国(guó)巴西(xī)沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币(bì)储备地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认(rèn)为，没有取代(dài)美(měi)元储备货币地位(wèi)的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特(tè)说，没(méi)有人比美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)更了解形(xíng)势，但他无法控制(zhì)财政政策。谁都不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤其是在(zài)这种货币是全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为，美(měi)国(guó)要大举(jǔ)印钞很容(róng)易，但应该非常小心。如果(guǒ)货币(bì)太多，一旦把通胀(zhàng)的精(jīng)灵从瓶(píng)子里放出来，就很(hěn)难恢复，人们会对货(huò)币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称(chēng)，无(wú)法预测会有什么结果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大量(liàng)发债）是一个非常政治(zhì)化(huà)的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过印钞赢得(dé)选票会适得其反。芒格在提到日本(běn)的货币政策和财政政策时说，日本用日元做了(le)些奇怪的事(shì)。对于日(rì)本实施(shī)的经济政策，日本人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元是储备货币，那些事不可能(néng)发生。巴(bā)菲特说，他佩服日本(běn)，日(rì)本(běn)有一个更有凝(níng)聚力的社会，但美国不(bù)应该效仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持(chí)续低迷，国(guó)家(jiā)研究(jiū)启动第二批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉收储

　　今(jīn)年以来(lái)，在供大于需的(de)市场格局下，我(wǒ)国生猪价(jià)格(gé)整体偏弱运行(xíng)，期间(jiān)最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的(de)猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理(lǐ)发现，2月中(zhōng)旬至3月初期(qī)间(jiān)，生猪价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤(jīn)后再(zài)次振(zhèn)荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至(zhì)今年(nián)低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现(xiàn)小幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近期(qī)生猪价格低位运行的(de)情况下，国(guó)家发改委于5月5日下午(wǔ)发布最新研究收(shōu)储的(de)公(gōng)告(gào)称，据国家发(fā)展改革(gé)委监测(cè)，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均(jūn)猪粮比(bǐ)价(jià)为5.21：1，处(chù)于过度下跌(diē)二(èr)级(jí)预警区间。根据《完善(shàn)政府猪肉储备调(diào)节机制 做好猪肉(ròu)市场保(bǎo)供稳价工作预案》规定(dìng)，国家发改委会(huì)同有关部(bù)门研究适时启(qǐ)动年内第(dì)二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉储(chǔ)备收储工(gōng)作，推动生猪价格尽快(kuài)回(huí)归(guī)合(hé)理(lǐ)区间(jiān)。

　　在国家(jiā)发改委发声(shēng)后，生猪期货市(shì)场(chǎng)预(yù)期走强，应声上(shàng)涨。截至5月(yuè)5日下午收盘(pán)，生猪期货(huò)主力合(hé)约(yuē)2307报(bào)收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月(yuè)后来看，生猪现货市场(chǎng)整体延(yán)续振荡下跌走势，价格无太大(dà)起色。徽(huī)商期货生(shēng)猪分析师尉秀(xiù)接受期货(huò)日(rì)报记者采访时表示(shì)，4月(yuè)来(lái)生(shēng)猪现货价(jià)格(gé)呈先跌后涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠(dié)加散(sàn)户逢高出栏心态增(zēng)强，利(lì)空生猪价格，猪(zhū)价(jià)振荡(dàng)回落并在(zài)4月17日(rì)逼近春(chūn)节后低(dī)点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪价下(xià)，市(shì)场心(xīn)态开始转变，养殖(zhí)端低价惜售情绪强(qiáng)、二(èr)育询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同时(shí)冻品猪肉价格的相对(duì)优势也刺激贸易商从进口肉采购转向(xiàng)对国内冻品(pǐn)猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企业分割入库(kù)意愿加大，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪(zhū)肉(ròu)终端需(xū)求有(yǒu)所好转，猪价(jià)升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此(cǐ)后，较高的成本(běn)导(dǎo)致(zhì)生猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末(mò)部(bù)分集团(tuán)企业有(yǒu)提(tí)前出栏迹象，在缝节必跌(diē)的(de)‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末价格再次回落(luò)，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有(yǒu)节(jié)假日(rì)提振，但生猪现(xiàn)货价格平均也仅有(yǒu)0.2元(yuán)/公斤的涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏弱态势(shì)。申银万国(guó)期货农(nóng)产品高级(jí)分析师徐盛告诉(sù)记者，目(mù)前生(shēng)猪处于需(xū)求(qiú)淡季，同时五(wǔ)一节前各养(yǎng)殖类上(shàng)市公司公(gōng)布(bù)一季报显示(shì)其经(jīng)营数据纷(fēn)纷亏损，若(ruò)猪价长期维持(chí)低迷，养殖企业超预期去产能(néng)将对行业的发展不利，容易导致猪价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收(shōu)储，可以看出国家对生猪(zhū)养(yǎng)殖行业健康发展的(de)重(zhòng)视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收(shōu)储信号释放(fàng)下，本(běn)周(zhōu)五生猪期货(huò)盘面随(suí)即(jí)作出反应(yīng)走多。从收(shōu)储(chǔ)本身看，不会带来实质性生(shēng)猪需求(qiú)的(de)增长。不过，倘若收储调控长期(qī)密集执(zhí)行，叠加二育等利多(duō)因(yīn)素共振，或会给市场带来(lái)比较明显的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨(mó)底何时结束？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀告(gào)诉(sù)记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实质(zhì)性利好，短期内(nèi)猪价或延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不(bù)同(tóng)程度的提升，但也非猪(zhū)肉季节性(xìng)消费旺季(jì)。

　　从供给端(duān)看，据(jù)国(guó)家统计局(jú)最新数据，截(jié)至今(jīn)年(nián)一(yī)季度，全国生猪(zhū)出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高位水平；生(shēng)猪存(cún)栏(lán)4.31亿头(tóu)，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记(jì)者，虽然今(jīn)年一季度生(shēng)猪存(cún)栏环(huán)比出现下跌，但同比(bǐ)依旧(jiù)增长(zhǎng)，并处于(yú)近(jìn)9年同期(qī)相对(duì)高位。

　　此外从生猪(zhū)产能(néng)变化来(lái)看，尉(wèi)秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降(jiàng)，但下(xià)降(jiàng)幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高(gāo)于4100万头(tóu)的正常(cháng)产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据(jù)，国内能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期(qī)增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可以看(kàn)出，生猪产能(néng)有继续回调走势，但截至3月降幅(fú)均有限。综合来(lái)看，当下(xià)产能基础(chǔ)依旧稳(wěn)固，生猪(zhū)供应充盈(yíng)，并没有(yǒu)出(chū)现能够驱动周期上(shàng)行趋(qū)势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉(wèi)秀(xiù)看来，伴随着猪价再(zài)次(cì)阶段性走低(dī)，二育补栏或会再(zài)次进场(chǎng)，带(dài)动猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏(zòu)切换加快，需(xū)关注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季(jì)猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的小(xiǎo)体(tǐ)重猪急抛，出(chū)栏量的提(tí)前透支(zhī)将在6月前(qián)后显现，对(duì)期货LH2307盘(pán)面的利多影响或许在5月份有体(tǐ)现。总(zǒng)的来(lái)看(kàn)，5月猪价(jià)价格(gé)重心或高于4月，建议继续重(zhòng)点关注二次育肥(féi)、冻品入库及收储带来(lái)的(de)情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲(sì)料养(yǎng)殖板块研究员宋从志认(rèn)为，短期来看(kàn)，当前(qián)生猪(zhū)整体屠(tú)宰量(liàng)仍维持高位(wèi)，并高于去(qù)年(nián)同期(qī)水(shuǐ)平(píng)，出栏体重(zhòng)虽有连续(xù)回落，但绝对(duì)体重(zhòng)仍在(zài)120kg以上，反映上游大猪仍在释放之(zhī)中(zhōng)，二育(yù)增加导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来能繁母猪(zhū)环比增加带(dài)来的生猪(zhū)出栏在5月份可能继续保持惯性增(zēng)涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过度(dù)至季节性(xìng)旺季，因此(cǐ)生猪近端现货价格大概(gài)率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长期来(lái)看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，下半年(nián)是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁(fán)母猪的调减在下半年会有(yǒu)一(yī)定程(chéng)度的体现，价格重(zhòng)心(xīn)或高于上半年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有望在下半年形成。

　　“我们(men)认(rèn)为，上半年生(shēng)猪供应(yīng)压力(lì)最大的时间点有望逐(zhú)步过去，叠加(jiā)经济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪(zhū)存(cún)栏的损失以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后下方现(xiàn)货价格空间有限并有(yǒ4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里u)望(wàng)反弹(dàn)。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖利(lì)润偏高，能(néng)繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供(gōng)应有(yǒu)望逐步(bù)增(zēng)加(jiā)，全(quán)年猪价重心(xīn)仍(réng)将低于2022年，交易节奏的把握(wò)将更(gèng)为关键。”徐(xú)盛建(jiàn)议，长期(qī)投资(zī)者可以在养猪(zhū)成本一带(dài)逐步择机入(rù)场买入生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生(shēng)猪期货2305合约期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大，由于生猪期价目前整(zhěng)体估值不高，后续在收储加持下，期价存在继续(xù)往上修复(fù)的空(kōng)间。建议投资者在(zài)交易上可从单(dān)边转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带(dài)来的系(xì)统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里