北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果(guǒ)公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去(qù)年优异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了(le)“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英(yīng)国有关(guān)部门积极地进(jìn)行了(le)合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如(rú)何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自(zì)己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前发(fā)送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积(jī)电是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司(sī)参与了亚(yà)利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之(zhī)处(chù)在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的(de)成本(běn)和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人(rén)类(lèi)的(de)思维和(hé)行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会(huì)在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计(jì)划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美(měi)国(guó)公众(zhòng)解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一(yī)直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很(hěn)大(dà)变化。二战后的(de)那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也(yě)是(shì)在那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包(bāo)括(kuò)我自(zì)己。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但(dàn)它需(xū)要(yào)有旧的(de)价值观(guān)。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该(gāi)承担的风(fēng)险，如(rú)果你(nǐ)要改(gǎi)变人们(men)未来的(de)行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落在(zài)他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的(de)行为方式(shì)可(kě)能会完全不(bù)同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方面需要(yào)做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可(kě)持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是否对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们(men)需(xū)要足够的(de)资金。但我们的股东可能(néng)会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖(mài)得(dé)太(tài)便(biàn)宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继(jì)承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置信的(de)投资机会(huì)，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司(sī)的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社(shè)的(de)两(liǎng)天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录(lù)已(yǐ)经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的(de)成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要(yào)更多的运气(qì)，当(dāng)然(rán)，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己的(de)事业(yè)。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没(méi)有(yǒu)什么(me)能(néng)比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领域里具索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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