财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单(dān)季度(dù)营(yíng)收(shōu)突(tū)破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百(bǎi)威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)市占率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段(duàn)时(shí)间的(de)此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端(duān)化转型已多(duō)次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端(duān)化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生(shēng)系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品仅占其收(shōu)入(rù)占比(bǐ)17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提(tí)价(jià)空间(jiān)较大，高端(duān)化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的(de)营(yíng)业额(é)甚(shèn)至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时(shí)带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力(l过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子ì)，并有望成为行(xíng)业(yè)新引(yǐn)领(lǐng)者。

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