本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数(shù)和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前(qián)将中国(guó)股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗预示着美(měi)国(guó)滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市(shì)净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市(shì)场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限(xi心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗àn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪(hù)指全年(nián)和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在(zài)要(yào)看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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