金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间(jiān)第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均(jūn)止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得(dé)注意(yì)的(de)是，不知道(dào)是(shì)出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共(什么是人员类型 人员类型有哪些gòng)计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国(guó)白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口(kǒu)笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部(bù)分存货(huò)为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产销什么是人员类型 人员类型有哪些失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事(shì)、董事(shì)局副主席(xí)。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一(yī)年(nián)就将(jiāng)川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢(lú)担任金六福(fú)形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业(yè)的(de)分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一(yī)二季度(dù)上(shàng)市公司业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因(yīn)在于(yú)城市化(huà)，大部分劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来升级(jí)空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了(le)一组各价(jià)格带白(bái)酒节前(qián)和节后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待(dài)。什么是人员类型 人员类型有哪些

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