尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密(mì)集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xi但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思āng)关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思(de)确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防(fáng)等终端(duān)设(shè)备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东山(shān)精(jīng)密等。

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