昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会召(zhào)开(kāi)。

　　昨晚(wǎn)10点15分(fēn)开始，今(jīn)年8月(yuè)30日(rì)将(jiāng)满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档(dàng)、已经(jīng)99岁的芒格出席伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦年度股东大会(huì)的问答环节。

　　本次大(dà)会(huì)召开(kāi)时的宏观背景(jǐng)颇不平静(jìng)：美国银行业动荡不(bù)安，债务上(shàng)限谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边缘，地(dì)缘政治(zhì)冲(chōng)突持续升温，人(rén)工智能正带来重大(dà)的机遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投(tóu)资(zī)者们热切(qiè)盼望聆听“奥(ào)马哈(hā)先知”对大变(biàn)革(gé)时代的(de)点评和投(tóu)资智(zhì)慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦发布一季(jì)度财报显示，第(dì)一季度净(jìng)利润355.04亿美元(yuán)，去年(nián)同期为(wèi)55.8亿美元；第(dì)一季(jì)度(dù)营收853.93亿(yì)美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第一(yī)季度投(tóu)资和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不(bù)全(quán)力支持倒闭(bì)的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后(hòu)，监管机构必须做(zuò)出赔偿所有储户(hù)的决(jué)定(dìng)，因为不(bù)这样做(zuò)可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲(fēi)特在回答一个问(wèn)题(tí)时(shí)说，如果储户得不到补偿，它(tā)给美国经济带来(lái)的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都(dōu)认为(wèi)，中美关系紧张对两国会造成不必(bì)要的伤害。芒(máng)格说：“美(měi)国和中国发生冲突是很愚蠢(chǔn)的。我们应该做的就是和中国和睦相处。美国应该与中国(guó)大量开展自由贸易(yì)。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争(zhēng)，但一(yī)直都(dōu)需要判断，如果没有对(duì)方(fāng)回应，事情能有(yǒu)多大(dà)进步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲特：过去(qù)几个月的(de)波动可能是(shì)二战以(yǐ)来(lái)最(zuì)厉害(hài)的一次(cì)

　　巴菲特表示，我(wǒ)们(men)大部分的事业(yè)，在今年报告的营收(shōu)都会比(bǐ)去年较低，这(zhè)都是(shì)因(yīn)为过(guò)去6个(gè)月(yuè)经(jīng)济(jì)的不(bù)景(jǐng)气造(zào)成(chéng)的。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，过去的(de)这几个(gè)月公(gōng)司都经(jīng)历了很多的波动，这(zhè)可能是二(èr)战以来最(zuì)厉害的(de)一(yī)次，二战的时候我们没有(yǒu)办法获得商品、货物，但是这一次(cì)的波动来自于(yú)另外(wài)一个地方，他(tā)们可(kě)能在过(guò)去的(de)6个月中出现了存(cún)货过多的(de)情况，这不(bù)是说好(hǎo)像(xiàng)失业率、就业率的情况造成的，但是现(xiàn)在的(de)经济(jì)环境在这(zhè)六个月已经非常不一样了，而(ér)我们很多的经理人对于这种情况(kuàng)感觉(jué)到(dào)比较(jiào)惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不出去。现在我们(men)才慢慢(màn)地(dì)让(ràng)销售情况有(yǒu)所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已经结(jié)束(shù)”！巴菲特第一季度(dù)净卖出104亿美(měi)元(yuán)股票

　　巴(bā)菲特说，他在第(dì)一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出(chū)售了价值(zhí)132亿(yì)美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美元(yuán)。净卖出104亿(yì)美元股票(piào)。

　　这些数(shù)据突显出(chū)，巴菲特和(hé)他的长期(qī)得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期(qī)的估(gū)值(zhí)没(méi)有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。自(zì)今年年(nián)初以(yǐ)来，该(gāi)公司的现金(jīn)储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月(yuè)表示(shì)，随(suí)着美联储加息(xī)和(hé)经济放缓，投资(zī)者应(yīng)该(gāi)降低(dī)对股(gǔ)市回(huí)报(bào)的预(yù)期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企(qǐ)业(yè)做出了悲观的预测：好日(rì)子可(kě)能已经结(jié)束(shù)。这位亿万富(fù)翁(wēng)投资(zī)者预计，随着经(jīng)济(jì)低迷(mí)放缓(huǎn)，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦公司大部分业务的收益今(jīn)年将下降。因为在过去6个月左右的(de)时间里，美国经济的“令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的(de)增(zēng)长时期(qī)”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经济(jì)健康状(zhuàng)况的代表，因为(wèi)其业务(wù)范(fàn)围(wéi)广泛，从(cóng)铁路(lù)到电力公用(yòng)事(shì)业和零售(shòu)。巴菲特(tè)曾表示(shì)，伯克希(xī)尔哈撒韦公司(sī)的成功(gōng)归功于过去几(jǐ)十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴(bā)菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一(yī)定(dìng)会(huì)继承(chéng)我的工(gōng)作，但他还会与贾恩(ēn)一起协商，做最后(hòu)的决策。公(gōng)司传承(chéng)在(zài)执行上并不是这(zhè)么简单，管(guǎn)理伯克希尔(ěr)可能(néng)不(bù)仅需(xū)要现在的这五个下一代(dài)领(lǐng)导人(rén)，而是更多有能力的人。如(rú)果他们不能处(chù)理得(dé)当的话，他就不(bù)会将(jiāng)伯克希(xī)尔交给他们。他还(hái)补充，每一个(gè)公司的(de)情(qíng)况都(dōu)不一样。

　　芒格则(zé)表(biǎo)示(shì)，现在(zài)伯克希尔内部都(dōu)很(hěn)支持阿(ā)贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问(wèn)：美联(lián)储现(xiàn)有的资(zī)产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担心美联储(chǔ)，支持美联(lián)储压(yā)低通胀(zhàng)率的使(shǐ)命，他也(yě)不担心(xīn)美联储(chǔ)的资(zī)产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那是一个(gè)很大(dà)的数字，而我喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他(tā)想(xiǎng)到一句话“现金永远不是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚(gāng)结(jié)束时美国所经历的那样。对此芒格也(yě)持相同(tóng)观点，称如果靠(kào)不断印钱来解决短期(qī)问题将会有负面的(de)后果。

　　7.为(wèi)何大幅(fú)持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可(kě)以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石(shí)油储备。不过页岩(yán)油井的衰败也很快，开(kāi)井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年(nián)或者一年半(bàn)就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的(de)管理层，对他们也很熟悉(xī)。西方石(shí)油做了很多(duō)好(hǎo)的事情，建了很(hěn)多新井(jǐng)还(hái)能(néng)盈利。伯克希尔(ěr)并不会购买西方石油的控股权，管理层已经很(hěn)棒了。未来不确定是否(fǒu)会继续购买更(gèng)多石油公司的(de)股票，但(dàn)对现在持股量很满意。”巴(bā)菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储备货币(bì)地位

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美(měi)国大批发(fā)债，美联储让(ràng)债务(wù)货币化，中国巴西沙特等(děng)都在与美元脱(tuō)钩，在这种环境下，美元的(de)货(huò)币储(chǔ)备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，没有取(qǔ)代美元储备货币(bì)地位(wèi)的候选币(bì)种。

　　巴菲(fēi)特说，没(méi)有人比美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)更了解形势，但他无(wú)法(fǎ)控(kòng)制财(cái)政政策。谁都不(bù)知道，一(yī)种(zhǒng)纸币(bì)能坚持(chí)用多久才会失控，尤其是在这种货币是全球储备货(huò)币的(de)时(shí)候。

　　巴(bā)菲特(tè)认为，美国要大举印钞很(hěn)容易，但应该非常小心。如(rú)果货币(bì)太(tài)多，一旦把(bǎ)通胀(zhàng)的精灵(líng)从瓶子(zi)里放出来(lái)，就很难恢复，人们会对(duì)货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有什么结果(guǒ)，反正不会(huì)是好结果(guǒ)。现在（大量发债(zhài)）是一(yī)个(gè)非(fēi)常政治化的决策。

　　芒格(gé)说，在某(mǒu)些时候(hòu)，通过(guò)印(yìn)钞(chāo)赢得选票会适(shì)得其(qí)反。芒格在提到(dào)日(rì)本的(de)货币政策和财政政策时说，日(rì)本用日元做了些奇怪的事。对(duì)于日本实施的经济政策，日本人应该(gāi)接受(shòu)并作出(chū)应对(duì)。巴菲特(tè)补充说(shuō)，如果日(rì)元是(shì)储备(bèi)货币(bì)，那(nà)些事(shì)不可能发生。巴(bā)菲特说(shuō)，他佩服日本，日本(běn)有一个更有凝(níng)聚力的社(shè)会，但美(měi)国不应该效仿日本。不断印(yìn)钞(chāo)是(shì)疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来(lái)，在供大于需的市场格局下，我国生猪(zhū)价格整体(tǐ)偏弱(ruò)运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪价走势(shì)，记者查询上(shàng)甲数据(jù)梳理发现，2月中(zhōng)旬至(zhì)3月初期间，生(shēng)猪价(jià)格曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在(zài)涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌(diē)至今(jīn)年低点13.9元/公(gōng)斤(jīn)后，才再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随后在五一(yī)假期(qī)前(qián)又略有回落(luò)。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运行的情(qíng)况(kuàng)下，国家(jiā)发改委(wěi)于(yú)5月5日下午发布最新研究收储的(de)公(gōng)告称，据(jù)国家发展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二级预警(jǐng)区间。根据《完善(shàn)政(zhèng)府猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪(zhū)肉市场保(bǎo)供(gōng)稳(wěn)价工作预案(àn)》规定(dìng)，国(guó)家(jiā)发改委会同有关部门研究适时(shí)启(qǐ)动年内第二批中央冻猪(zhū)肉储(chǔ)备(bèi)收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国(guó)家发改委发声后，生猪(zhū)期(qī)货市(shì)场预期走强(qiáng)，应声上(shàng)涨。截至(zhì)5月5日下午收盘(pán)，生猪期(qī)货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪(zhū)现货市场(chǎng)整体延(yán)续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期货日报记者(zhě)采访时表示，4月来(lái)生猪现(xiàn)货价格呈先跌(diē)后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠加(jiā)散户逢高出栏心态增强，利空生(shēng)猪(zhū)价格，猪价振(zhèn)荡回落并在(zài)4月17日逼(bī)近春节(jié)后(hòu)低点(diǎn)（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬(xún)后，在相对(duì)较低的猪(zhū)价下，市(shì)场心(xīn)态开始(shǐ)转变，养殖端低价惜售(shòu)情绪(xù)强、二育询盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪(zhū)肉价格的相对优势也刺激贸易商(shāng)从进口(kǒu)肉(ròu)采购转向对(duì)国内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠(tú)宰(zǎi)企业分(fēn)割(gē)入库意愿加大，再(zài)叠(dié)加月底逢(féng)五一假期备货，猪肉终(zhōng)端(duān)需求有(yǒu)所好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成(chéng)本导致生猪二育(yù)入场转(zhuǎn)为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有(yǒu)开(kāi)收(shōu)敛，叠加月末部分集团企业有提前出栏(lán)迹象，在缝(fèng)节(jié)必跌的(de)‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次回落，截(jié)至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五(wǔ)一小(xiǎo)长(zhǎng)假期间，虽有节假日提振，但生猪现货价格(gé)平(píng)均(jūn)也(yě)仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态(tài)势。申银万(wàn)国期(qī)货农产(chǎn)品高级分析师(shī)徐盛告诉记者，目前(qián)生猪处于需求淡季，同时(shí)五一节前(qián)各养殖类上(shàng)市公(gōng)司公布一季(jì)报显示其经营数据纷纷亏(kuī)损，若猪价(jià)长(zhǎng)期维持低迷，养殖企业超预期去产(chǎn)能(néng)将对行(xíng)业的发展(zhǎn)不利，容易导致猪(zhū)价的大起大落。在(zài)这个(gè)节点，国家发(fā)改(gǎi)委(wěi)宣(xuān)布收储，可以看出国家(jiā)对生猪(zhū)养殖行业健康(kāng)发展的重视(shì)与呵(hē)护，有助于提振市场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉收(shōu)储(chǔ)信号释放下，本(běn)周五生猪期货盘面随即作出反应(yīng)走多。从收储本身看(kàn)，不会带(dài)来(lái)实质性(xìng)生猪需求的增长(zhǎ六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写ng)。不过，倘若(ruò)收储调控长期密集执(zhí)行，叠加二育等利多因素共振(zhèn)，或会给市场带来比较(jiào)明显的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时结(jié)束？

　　五一(yī)节假(jiǎ)日过后，尉秀告诉(sù)记(jì)者，因生猪终(zhōng)端(duān)需(xū)求缺乏实质性利好，短(duǎn)期内猪价或(huò)延续(xù)低位区间振荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪需求(qiú)端(duān)看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月(yuè)宰量(liàng)均(jūn)有不同程度(dù)的(de)提(tí)升，但也非(fēi)猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统计局最(zuì)新数据，截至今年一(yī)季度，全国生猪出栏(lán)1.99亿头(tóu)，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年同期(qī)高位水平；生(shēng)猪存(cún)栏4.31亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年(nián)一季(jì)度生猪(zhū)存(cún)栏环比出现下跌(diē)，但同(tóng)比依旧增长，并处于近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外(wài)从生猪产(chǎn)能变化来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年以来，国(guó)内能繁(fán)母猪(zhū)存栏已连(lián)续(xù)三个月下降，但下降幅度相当有限(xiàn)，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏量(liàng)为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.90％，依然(rán)高于(yú)4100万(wàn)头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连(lián)续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据可以看出(chū)，生(shēng)猪产(chǎn)能有继续回调(diào)走势，但(dàn)截至3月(yuè)降幅(fú)均有限(xiàn)。综(zōng)合来看(kàn)，当下产能基础依(yī)旧稳固，生(shēng)猪供应(yīng)充盈，并没有(yǒu)出现能够驱动周期上行(xíng)趋势(shì)的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价(jià)，在(zài)尉秀看来，伴(bàn)随着猪(zhū)价再(zài)次阶段性走(zǒu)低，二育(yù)补栏或(huò)会再(zài)次进场六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写，带(dài)动(dòng)猪价走(zǒu)高；但今年二次(cì)育肥进出(chū)场节(jié)奏切换加快(kuài)，需关(guān)注(zhù)进出场节奏对猪(zhū)价的带动。此外(wài)受冬季猪病(bìng)等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的(de)小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的(de)提前(qián)透支将在6月前后显现，对(duì)期货(huò)LH2307盘面的利多影响或许在(zài)5月份有体现。总的(de)来看，5月猪价价(jià)格重心(xīn)或高于(yú)4月，建议(yì)继续重点(diǎn)关注二(èr)次育肥、冻品入库及收储(chǔ)带来(lái)的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料(liào)养殖板块(kuài)研(yán)究(jiū)员(yuán)宋从志认(rèn)为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高(gāo)位，并高于(yú)去(qù)年(nián)同期水平(píng)，出栏(lán)体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在释(shì)放之(zhī)中，二育增加(jiā)导致大猪仍(réng)有阶(jiē)段性出栏压力(lì)。尤其去(qù)年6月(yuè)份以来(lái)能繁(fán)母猪环比增加(jiā)带来的生猪出(chū)栏在5月份可能继续保持惯(guàn)性增涨。但(dàn)今年二季度开始生猪市(shì)场将逐步过度(dù)至季节性(xìng)旺季，因(yīn)此(cǐ)生猪近端现货(huò)价(jià)格(gé)大概率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示，下(xià)半(bàn)年(nián)是生猪需求的旺季(jì)，叠加能繁母(mǔ)猪(zhū)的调减在(zài)下半年会有一定程度的体现(xiàn)，价格重心或(huò)高于上半年，2023年全年(nián)猪价(jià)的(de)高(gāo)点有望在(zài)下半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供应压力最大的(de)时间(jiān)点(diǎn)有望(wàng)逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏(lán)的损失(shī)以及猪肉收储，消费端恢复后下方(fāng)现货(huò)价(jià)格空间有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢(huī)复，2023年(nián)生猪总体供应有望(wàng)逐步增加，全年猪(zhū)价重心仍将(jiāng)低(dī)于(yú)2022年，交易节奏的把握将更为关(guān)键。”徐盛建议，长(zhǎng)期(qī)投资者(zhě)可以(yǐ)在(zài)养猪成(chéng)本一带逐步择机入场买入生猪(zhū)2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前(qián)生(shēng)猪期(qī)货2305合(hé)约期现已在逐步回(huí)归(guī)，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大(dà)，由于生猪期价(jià)目前整(zhěng)体估值不高，后续在收(shōu)储加(jiā)持下，期价存(cún)在继续(xù)往上(shàng)修复的空间(jiān)。建议投资者在交易上(shàng)可从单边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲(sì)料养殖板(bǎn)块集体(tǐ)估(gū)值下移带(dài)来的系统性(xìng)风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写