本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财(cái)情的美联(lián)储利(lì)率观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速(sù)；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特(tè)估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三(sān)市(shì)A股的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势(shì)行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思收盘较(jiào)周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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