随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是(shì)全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改革(gé)取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基金将华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行(xíng)业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能(néng)力(lì)圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则被易(yì)方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较好(hǎo)，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国(guó)怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基(jī)金的配置比例(lì)，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收益或相对收益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资机会(huì)不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来平(píng)滑组合(hé)波(bō)动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》他(tā)方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较(jiào)均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价(jià)值风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的(de)估(gū)值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分散和(hé)优(yōu)化，在一季(jì)度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的(de)市场(chǎng)中(zhōng)，基于(yú)对长(zhǎng)期基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏(piān)价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步(bù)加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅(fú)度上涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》股基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报(bào)中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的度(dù)过(guò)，国(guó)内大(dà)类资产复苏(sū)预(yù)期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航空出(chū)行供需格局和票价(jià)弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端(duān)关注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标五年基(jī)金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉(jué)择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需(xū)政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续关注以下(xià)三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业(yè)基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块的场(chǎng)景复(fù)苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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