金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所后(h微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人òu)，至今没有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提(tí)供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入(rù)计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中(zhōng)国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售(shòu)及经(jīng)销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在逐步(bù)增加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解(jiě)释称大(dà)部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四(sì)年，他升(shēng)至(zhì)新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅(jǐn)一(yī)年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化(huà)，下(xià)游经销(xiāo)商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是(shì)他在白(bái)酒业(yè)首创(chuàng)了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正(zhèng)式合(hé)并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的(de)金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列(liè)榜单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时(shí)代(dài)，并且很(hěn)可能(néng)刚刚(gāng)开始(shǐ)。微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人>

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的(de)高端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二(èr)是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少(shǎo)涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品节前(qián)下降(jiàng)4微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人1%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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