近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货(huò)供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国(guó)内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚(shèn)敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升(shē敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步ng)。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则(zé)主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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