北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特(tè)和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临(lín)的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个(gè)品(pǐn)牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明(míng丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体)了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这也不(bù)是(shì)愿(yuàn)意(yì)多花(huā)钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们持(chí)有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们(men)知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对企业(yè)的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买车(chē)

　　有投(tóu)资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克(kè)希(xī)尔在(zài)一个季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积(jī)电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地(dì)区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它(tā)们(men)还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估(gū)了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问(wèn)题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉(jué)得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完(wán)善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的(de)，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界(jiè)，但它并(bìng)不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的(de)事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全(quán)国的(de)每(měi)一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的(de)规(guī)定，但(dàn)这不(bù)是(shì)美(měi)国(guó)的行为方式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我(wǒ)们(men)做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决(jué)不了(le)财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联(lián)储失(shī)职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很(hěn)乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样的新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果他们(men)承(chéng)担了不(bù)该(gāi)承担的(de)风险，如果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其(qí)他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币(bì)才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失(shī)控。人们会(huì)对货(huò)币失去(qù)信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是(shì)一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司(sī)涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司(sī)，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此(cǐ)也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们(men)需(xū)要(yào)足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们(men)正在(zài)用我们所(suǒ)拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如(rú)何在(zài)短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个(gè)美好的(de)事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一(yī)，是(shì)从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出(chū)的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给(gěi)那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它(tā)们是(shì)一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体)克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个(gè)国(guó)家的(de)资产而(ér)非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经(jīng)济(jì)中(zhōng)投入非(fēi)常多的(de)钱，带(dài)来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么(me)不(bù)通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你(nǐ)的(de)孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这样(yàng)的(de)价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配上都存在(zài)各自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他(tā)们(men)知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切，那(nà)你一(yī)定(dìng)会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我(wǒ)上班通(tōng)勤(qín)也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的(de)话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时(shí)去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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