北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适(zhōu)五盘(pán)前(qián)西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业(yè)机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和(hé)企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资(zī)者购(gòu)买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标(biāo)耐用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期(qī)，实际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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