在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主(zhǔ)动权(quán)益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基(jī)金财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开(kāi)放日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增加趋势(shì)。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发(fā)行节(jié)奏(zòu)存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)的定期开(kāi)放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部(bù)分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规(guī)模(mó)也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易(yì)出现一段时间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来的(de)灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经(jīng)理不(bù)得(dé)不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规(guī)模控制(zhì)在基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的(de)购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是(s拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗hì)定开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。