北京时间5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲(fēi)特(tè)和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是(shì)无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔(mó)力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个(gè)例(lì)子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投(tóu)资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收(shōu当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思)购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增(zēng)加(jiā)。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么(me)是正确的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这(zhè)已(yǐ)经接近了危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出(chū)台积电(diàn)的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是世界(jiè)范围内(nèi)管(guǎn)理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的(de)目(mù)标。我们(men)的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利(lì)就处(chù)于(yú)一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了(le)巨(jù)大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡(pō)投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能并不(bù)能(néng)取代很多(duō)领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智能虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事(shì)情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能(néng)源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在这个(gè)方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们(men)希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会(huì)让债务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入(rù)混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的(de)情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做(zuò)了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投(tóu)放(fàng)的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却(què)认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们(men)正在(zài)履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能(néng)。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付出(chū)了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们(men)未来(lái)的(de)行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做别人做的一(yī)些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的(de)《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没(méi)有(yǒu)通(tōng)过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额(é)的货币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会(huì)完(wán)全(quán)不同。我们(men)无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多(duō)上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界(jiè)很多地(dì)方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没(méi)有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润(rùn)和(hé)长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的(de)企业(yè)不(bù)多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图(tú)涉(shè)足(zú)百货(huò)商店业(yè)务(wù)时，我们学(xué)到(dào)的(de)是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的(de)行当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利(lì)！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定(dìng)会(huì)继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些(xiē)好的建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世(shì)界上(shàng)独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给(g当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思ěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它(tā)们是一(yī)些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本(běn)还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然(rán)可以在(zài)国家的(de)经(jīng)济中投(tóu)入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回(huí)购(gòu)来提升(shēng)单股内(nèi)在(zài)价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们(men)就在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年(nián)事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情(qíng)，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他(tā)的(de)书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的(de)位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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