如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的(de)投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日(rì)股的前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对(duì)日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国(guó)际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波动(dòng)性远低(dī)于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuá雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗n)于(yú)治理标准的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日(rì)本(běn)目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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