大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳(shū)理一下重大(dà)消息，以(yǐ)及(jí)券(quàn)商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核(hé)心(xīn)的党(dǎng)中央(yāng)坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大(dà)局(jú)，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下的(de)银行，同时也(yě)是(shì)美(měi)国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？>

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机试图(tú)发动袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的(de)无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的(de)过(guò)度(dù)博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实(shí)现统现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳(wěn)步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮(liàng)点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医(yī)药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两个交易日(rì)虽受节假期(qī)间(jiān)的事(shì)件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季(jì)度(dù)全A营收(shōu)增速(sù)等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结(jié)构上关注(zhù)在(zài)低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期(qī)方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策(cè)和业绩(jì)因素(sù)影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经(jīng)济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何(hé)？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周(zhō现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？u)、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一(yī)”前(qián)后大类资(zī)产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一(yī)季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智能发(fā)展”，全(quán)球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的(de)，是(shì)去年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第(dì)一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季(jì)度经(jīng)济(jì)数(shù)据最(zuì)容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次(cì)大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机(jī)，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起