近(jìn)日(rì)，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期(qī)利润(rùn)为本(běn)期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净(j陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思ìng陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏(xià)基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量(liàng)处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)表示(shì)，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份(fèn)又很快反弹(dàn)至(zhì)年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期(qī)则(zé)主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需(xū)关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今(jīn)年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍(réng)处(chù)于(yú)高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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