国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其(qí)倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其(qí)采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地(dì)时(shí)间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国(guó)通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报(bào)记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机(jī)的(de)尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再(zài)加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗以及银(yín)行业(yè)危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目(mù)前(qián)金融(róng)以及经济(jì)风险的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者会(huì)上对未来政(zhèng)策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就业人数(shù)还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续(xù)上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体系下(xià)美元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵(苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出了(le)一(yī)定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位(wèi)振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于(yú)美联储降息(xī)的(de)预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎ苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗ng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键(jiàn)时间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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