北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行前也有了(le哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思)有(yǒu)利的(de)发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金利(lì)率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其(qí)对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于(yú)是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预(yù)期(qī)美联(lián)储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入黄金(jīn)和(hé)白银虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或(huò)将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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