5月(yuè)23日，医古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星医药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸引(yǐn)力(lì)。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情(qíng)逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老(lǎo)赛道是否能(néng)有反弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情(qíng)时代，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退，医(yī)药行业的(de)基本面正继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来(lái)看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新(xīn)药板块(kuài)的营(yíng)收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一(yī)季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么一季度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行(xíng)业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医(yī)药板块(kuài)中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄(líng)化，国内医保(bǎo)支出(chū)并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中的(de)增量大部分(fēn)都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是(shì)为(wèi)什(shén)么，国内(nèi)的医疗行(xíng)业，增长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构(gòu)性的(de)分化是(shì)非常明(míng)显的(de)，传(chuán)统药企(qǐ)必须要给创新留出空(kōng)间，比如在(zài)过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的年化(huà)营收(shōu)增速高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需求复苏(sū)不及预(yù)期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，医(yī)药(yào)板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求的新基建板块或是最(zuì)具有确定性的领域之一(yī)，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉(chén)、区域(yù)平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基建再获(huò)政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区(qū)域平衡(héng)布局。县医(yī)院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移(yí)，不断提(tí)高县(xiàn)级医(yī)院的(de)综合实(shí)力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人才、技术(shù)、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对(duì)口(kǒu)支(zhī)援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远程医(yī)疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市(shì)县范围内(nèi)解决奠定坚(jiān)实的(de)基(jī)础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下来的(de)工作(zuò)中，将继续推(tuī古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么)进(jìn)临床重(zhòng)点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平(píng)台，建载体，促融合(hé)”的思路(lù)，重点加(jiā)强群众需求(qiú)较大的心(xīn)血(xuè)管外科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等(děng)专科建(jiàn)设，补齐资(zī)源短板，完成预期的(de)建设任务。随着具(jù)体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗(liáo)器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生命信(xìn)息(xī)设备和心血管耗材(cái)相关的板块将(jiāng)会(huì)有较(jiào)大的发展空间。其中的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械(xiè)市场持(chí)续(xù)扩张(zhāng)。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的(de)分布将会得到(dào)优化(huà)，促进更多(duō)优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医(yī)疗机(jī)构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规(guī)划(huà)中(zhōng)提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设施建设的(de)背景下，预计医(yī)疗器械采购将更加宽松，这(zhè)将推动(dòng)医(yī)疗器械(xiè)市场(chǎng)的(de)快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势(shì)加速(sù)进(jìn)入医(yī)院，长期而(ér)言(yán)，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器(qì)械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓(zhuā)住放(fàng)量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关(guān)注国内高端医疗(liáo)设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业具(jù)有(yǒu)较好的产品性能、较好的(de)渠道和较强的(de)研发能(néng)力。

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