当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个(gè)月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美(měi)国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出(chū)和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会(huì)不提高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也(yě)没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太平(píng)洋合mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写(hé)众(zhòng)银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来(lái)的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūnmbb是什么公司，mbb是什么意思缩写)到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对(duì)油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息对大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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