用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段进展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来(lái)单季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第(dì)三年(nián)净利下(xià)滑。与此对应的(de)是，2020年(nián)以来公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利连续三(sān)年下(xià)滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一(yī)季度报告，一季度(dù)实现(xiàn)营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公(gōng)司股东的(de)净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季(jì)最大亏损。

　　此前，用(yòng)友(yǒu)网络发布(bù)的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归(guī)母净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之(zhī)后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来(lái)看，在(zài)2020年7月创下历(lì)史新(xīn)高(gāo)之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络在股(gǔ)价(jià)相对高点进行了定增(zēng)融(róng)资。此次定(dìng)增(zēng)吸引了不少(shǎo)机构参(cān)与(yǔ)，包括高(gāo)毅、葛卫东等(děng)知名机构(gòu)和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格(gé)为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结(jié)束之后，用友(yǒu)网络(luò)发布的2021年业绩明显不(bù)及市场(chǎng)预期，2021年净利润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季(jì)度业绩更是(shì)连续(xù)爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季(jì)报(bào)净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的(de)股价从(cóng)2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六(liù)成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三(sān)季度末退出前十大股东(dōng)，在此期(qī)间，其减(jiǎn)持数量至(zhì)嘴巴含胸的感觉知乎少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财(cái)务软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务(wù)企(qǐ)业的信(xìn)息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企业的(de)数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国(guó)企业级服务市(shì)场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的战(zhàn)略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营(yíng)全球领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年(nián)，用友网络(luò)正式(shì)发布了(le)完全基于(yú)互联网架构的企业互联网开发(fā)平台。2017年以来(lái)，其云平(píng)台(tái)、财务云、人力云等(děng)云(yún)产(chǎn)品得到逐步(bù)发(fā)展，各领域云上线(xiàn)运营、逐(zhú)步(bù)融(róng)合(hé)。

　　从2017年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶(jiē)段(duàn)的”用友(yǒu)云”面(miàn)世、云平(píng)台及领(lǐng)域服务快速发展，第(dì)二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友云进入新的(de)发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网络(luò)云服务转(zhuǎn)型(xíng)取(qǔ)得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占总营收的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点(diǎn)，已成为(wèi)公司主(zhǔ)要收(shōu)入来源并继(jì)续扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市(shì)占率超(chāo)过(guò)70％，其中用(yòng)友市(shì)占率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占有率仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出(chū)华为将在4月启用(yòng)自己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后，用(yòng)友网络股价(jià)直接跌停。尽管(guǎn)华(huá)为目前(qián)仅为自用，并不一定会面(miàn)向(xiàng)外(wài)部市场(chǎng)提(tí)供高端(duān)ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价(jià)的跌停，反应(yīng)出市场对用友(yǒu)在(zài)高端ERP软件(jiàn)市(shì)场竞(jìng)争力信心的严重不(bù)足，也反(fǎn)应(yīng)了其在高端市场的进(jìn)展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的(de)同(tóng)时，净利润也在同时逐年增长，且增(zēng)幅(fú)远(yuǎn)高于(yú)营收增幅。对(duì嘴巴含胸的感觉知乎)应到(dào)股价上，在此(cǐ)期间，用友(yǒu)网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的(de)第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收(shōu)仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎(hū)可以(yǐ)说是踏步不前，净利润(rùn)却大(dà)幅(fú)下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值(zhí)严重缩(suō)水。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事(shì)长王文京(jīng)在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有很大的提升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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