核心观点:在当(dāng)前经济恢复的不确(què)定性下，高股息策略有望以其确定的(de)股息收(shō描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句u)入和较高(gāo)的安(ān)全边际为投(tóu)资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于(yú)历(lì)史低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略(lüè)是(shì)以股息率为投(tóu)资(zī)要素，选择(zé)股(gǔ)息率(lǜ)较高的(de)股票并长期(qī)持(chí)有的投资策略。高(gāo)股息率一方面意味着公司有较高的股利支付(fù)率(lǜ)，投资者每年可以获(huò)得较(jiào)高的(de)股利收入作(zuò)为绝(jué)对收益，另一方面意味着公司(sī)估值(zhí)较低，因此具备(bèi)一定的安全边际(jì)，而(ér)且(qiě)投资的成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以(yǐ)节(jié)税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高(gāo)，在(zài)市场下行阶段更加抗(kàng)跌(diē)，防(fáng)御性更强(qiáng)。从(cóng)当(dāng)前宏(hóng)观经济(jì)的角度(dù)来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍然(rán)有较大的不确定性(xìng)；从(cóng)大类资产的投资收益来看(kàn)，目(mù)前可(kě)投(tóu)资的(de)资产(chǎn)不多，收(shōu)益率在下行。因此(cǐ)以(yǐ)银行(xíng)板块为代表的(de)高股息策略有(yǒu)望取得相对不错的(de)收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想要取得(dé)较好的收益就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在(zài)分(fēn)子部分也就是股(gǔ)息端需要有一(yī)贯较高而且(qiě)稳定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股息的前提(tí)就是(shì)行(xíng)业(yè)基本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低(dī)，因此安全边(biān)际(jì)比较高，下(xià)降空间有(yǒu)限(xiàn)，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金分红(hóng)率(lǜ)整体(tǐ)都在24％以上，其中大(dà)行最高，其次(cì)是股份(fèn)行(xíng)和(hé)城商行，农商行(xíng)相对低一(yī)些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不(bù)开经(jīng)营业绩的稳(wěn)定。从(cóng)2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重(zhòng)定价的情况下能(néng)够保持正增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收(shōu)，拨备与税(shuì)收优惠(huì)共同贡(gòng)献利润释放。预计随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农(nóng)商行小(xiǎo描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句)微(wēi)投放旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，而(ér)中小银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也(yě)会使得负(fù)债成本有望进一步(bù)下(xià)行，净息差预计会在下半年提升(shēng)。资(zī)产质量方面银行板块处(chù)于历史(shǐ)较优水平，上(shàng)市银(yín)行不(bù)良率继续环比下降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据来看，银行(xíng)板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的(de)水(shuǐ)平(píng)。因此银行板(bǎn)块(kuài)的配(pèi)置(zhì)安全边际(jì)和性价比较好，作为低(dī)且稳定的(de)分母也保证了其(qí)比(bǐ)较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，国(guó)资持股(gǔ)比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性(xìng)，中特(tè)估有望为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的附加(jiā)资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句券(quàn)研究所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收(shōu)益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句