在股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定(dìng)开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据(jù)基(jī)金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基(jī)金(jīn)合(hé)同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日的(de)申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人(rén)数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止基(jī)金合(hé)同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的产(chǎn)品成(chéng)立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　错一个题就往阴里装一支笔mg alt="破净率(lǜ)超30％！这类基金“迎大考”" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230521115115810.png">

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着基(jī)金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部(bù)分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一段时(shí)间内(nèi)基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高(gāo)点时要(yào)保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益(yì)市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投(tóu)资策(cè)略(lüè)、不同投资范(fàn)围(wéi)的基金收益(yì)率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能(néng)会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负责人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式(shì)权益类(lèi)基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，近一年新成立(lì)的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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