财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央企估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另外一份(fèn)则(zé)是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一(yī)段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回(huí)报率预(yù)期下(xià)行、中特(tè)估(gū)政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占(zhàn)比极低(dī)也为调(3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来(lái)新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其(qí)确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的(de)安全(quán)边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的(de)到来，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不(bù)存在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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