国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来越多的问(wèn)题(tí)。美联(lián)储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么(me)不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美(měi)联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的(de)问题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示(形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语shì)，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语ong>

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的声明(míng)，美(měi)国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地(dì)方(fāng)政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利(lì)组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观(guān)风险的(de)把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论述。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的(de)韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是(shì)失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思(sī)路。而(ér)市(shì)场对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得(dé)了越来(lái)越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀高位带来的(de)加(jiā)息(xī)预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要(yào)防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。