调油(yóu)逻辑(jí)提振成本(běn)价格，从而(ér)能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市(shì)场的热度之高也正是由这个(gè)逻辑主导(dǎo)。然而(ér)，今年与(yǔ)去年(nián)的步(bù)调明显不一。期货日(rì)报(bào)记(jì)者观察到，同为芳烃品种(zhǒng)，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走(zǒu)势上来看，两品种的表现远(yuǎn)超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌(diē)，主要原因在于(yú)两方面，一(yī)方面由于近期原油大跌，另一方面(miàn)近(jìn)期成品(pǐn)油裂差下跌。”一德期货分析(xī)师郑邮(yóu)飞表示，由于欧美的滞涨格局(jú)，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场(chǎng)对于衰退(tuì)的预期再(zài)起。而原油(yóu)供应端(duān)的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补(bǔ)前期缺口后继续(xù)下行，对于化工特别是(shì)与之相关(guān)性(xìng)相对较强的(de)PTA形(xíng)成成(chéng)本塌(tā)陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽柴油裂(liè)差出(chū)现(xiàn)下(xià)滑，同时美国汽油库(kù)存在(zài)4月份去库(kù)速率减(jiǎn)缓，使得(dé)市(shì)场对于(yú)美(měi)国(guó)调油(yóu)需求(qiú)的预期(qī)边际弱化，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了解到(dào)，美国夏油对(duì)于辛烷(wán)值的需求支撑起(qǐ)了芳烃调(diào)油的(de)逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今年(nián)芳烃(tīng)市场走势(shì)相对偏弱，且去(qù)年调油逻(luó)辑发生的(de)时间在5月发(fā)酵、6月(yuè)初达到顶峰，今(jīn)年调油(yóu)逻辑是在(zài)汽(qì)油旺季到来之(zhī)前。

　　物产中大期货能(néng)化(huà)组(zǔ)组(zǔ)长谢雯(wén)表示，发生这一现象的原因更多是始(shǐ)于路径依赖，去年极(jí)端的调油行情使得市场预期今年调油逻辑发生的概(gài)率(lǜ)仍较大，调油商提前准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在她看来，去年(nián)调油逻辑(jí)是调油实实在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉(lā)升；今年的调油带来芳烃美(měi)亚价差处(chù)于往年(nián)同期(qī)高位，但当前美湾芳(fāng)烃库存较高，需求饱和，抑制(zhì)芳烃(tīng)美亚(yà)价差(chà)进一步(bù)扩大(dà)。

　　郑邮飞告(gào)诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻(luó)辑与去年在细节(jié)与节奏上(shàng)又有差(chà)异，主(zhǔ)要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于美(měi)国高辛烷(wán)值调油料的短缺(quē)没有提(tí)早预期，导致(zhì)旺季来临后行(xíng)情(qíng)一触(chù)即发，而经历过去年的大(dà)幅波动，随后调油商对于今年已经提早(zǎo)有(yǒu)所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对(duì)高位，给亚洲(zhōu)芳烃流向美国创(chuàng)造(zào)套利空间(jiān)，同(tóng)时我们从(cóng)去年(nián)四(sì)季度至今韩国出口美国(guó)芳烃的(de)数量保持相对(duì)高位可以(yǐ)一窥究竟(jìng)。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今(jīn)年市场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格(gé)也在3月中旬(xún)开始启动，这明显早(zǎo)于去年。但我(wǒ)们也(yě)看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘(pái)徊的状态，意(yì)味(wèi)着调(diào)油逻辑已经在(zài)芳烃(tīng)上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融(róng)达期(qī)货分析师韩冰(bīng)冰表(biǎo)示，今年(nián)和去(qù)年芳(fāng)烃走(zǒu)势存在着(zhe)节奏(zòu)的差异，去年5月份(fèn)是是炒作调油需求的主要时期，而今年市场提前(qián)到3月就(jiù)开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调(diào)油逻辑(jí)应该不(bù)及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成品(pǐn)油供(gōng)需突然变得紧张，油品裂解(jiě)利(lì)润非常好，调油(yóu)逻辑(jí)兴起。而(ér)今年的问题是(shì)欧美经济下(xià)行压力较大，油品需求面临走弱，从(cóng)盘面也可(kě)以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但(dàn)进(jìn)入(rù)4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原(yuá精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德n)油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要(yào)是由于俄乌冲突导致原(yuán)油的(de)出(chū)口(kǒu)受限以(yǐ)及疫情影(yǐng)响下美(měi)国炼厂大(dà)幅关停(tíng)引起的(de)辛烷需求无法匹配，从(cóng)而导致(zhì)了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价(jià)格的大幅走高。今年(nián)看工厂对于调油行(xíng)情有所(suǒ)准备，整体(tǐ)缺量需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河(hé)期货分析(xī)师(shī)隋斐看来，二(èr)季度(dù)美国出行旺季下调油需求被赋予(yǔ)期待，然而(ér)有了去年二季度调(diào)油需求增(zēng)加下亚(yà)美套(tào)利(lì)利润可观的经验，部分工厂(chǎng)提前(qián)跟美国工(gōng)厂签订了长(zhǎng)约(yuē)，今年的出(chū)口(kǒu)周期有所提(tí)前。

　　从今年韩国运往美国的芳(fāng)烃出口量观察，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年调(diào)油(yóu)季出口总量的65％偏上。同(tóng)时(shí)，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚(yà)洲PX生(shēng)产(chǎn)企业签订合同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在窗口(kǒu)打开(kāi)后及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今(jīn)年调油大概率(lǜ)仍将发生(shēng)，但是整体(tǐ)对(duì)于(yú)芳烃价(jià)格的提振高度将极大可能(néng)不(bù)如(rú)去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德以来国际油价波动加(jiā)剧，近期原油库存低(dī)位回(huí)升，汽(qì)油裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯(běn)调油优势下降，在对未来需(xū)求的(de)不确定和(hé)经济可(kě)能衰退的背景下调油需求出(chū)现了不稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和(hé)苯乙烯的基本(běn)面来看，实(shí)则呈现边(biān)际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源紧(jǐn)张的局面在恒力石化和嘉通能源两套年产(chǎn)能共500万(wàn)吨新装置(zhì)投产和下(xià)游(yóu)消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际(jì)相对走弱；苯(běn)乙烯供应端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新装置投(tóu)产下北方低价货源(yuán)冲击华东，下游(yóu)硬(yìng)胶产品(pǐn)利润不佳(jiā)，成品库(kù)存偏高的局面仍存(cún)，苯乙烯主(zhǔ)港库存及上游纯苯(běn)港口库存攀升(shēng)，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库(kù)压(yā)力(lì)。

　　“目(mù)前看调(diào)精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德油逻辑边际弱化，但是现在还没有(yǒu)真正进入美(měi)国(guó)汽油(yóu)的消费旺(wàng)季(jì)，如(rú)果5月(yuè)下旬开始美国汽油(yóu)消费(fèi)走强(qiáng)，预计芳烃估(gū)值仍将保持高位(wèi)，但(dàn)是在当(dāng)前衰退预期以及(jí)美联(lián)储(chǔ)加息背景(jǐng)下，成(chéng)品油(yóu)消费的成色(sè)或较预期大打折(zhé)扣(kòu)，芳(fāng)烃前(qián)期(qī)相对原油(yóu)的价差高点已经(jīng)看到，调(diào)油逻辑再继续大幅发(fā)酵的概率(lǜ)降(jiàng)低。”郑邮飞认(rèn)为，后(hòu)期(qī)芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或(huò)将回(huí)归自身的供需(xū)基本(běn)面。

　　“短(duǎn)期(qī)来看(kàn)，随着主力合约换月，市场的交易重(zhòng)心转向了2309 合约(yuē)，在距离9月(yuè)相对较长的(de)时间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累(lèi)库(kù)，成(chéng)本端的扰动对(duì) PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯(běn)乙烯(xī)而言，目(mù)前国内纯苯下游(yóu)品种中除了苯胺盈利之外其他下游盈利(lì)性不佳，纯苯港口库存(cún)去库力度减(jiǎn)弱(ruò)，苯乙(yǐ)烯下游同样面临成品库(kù)存偏高和利润不佳的局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短期来看价格(gé)向(xiàng)上(shàng)的(de)驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德