在华尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的(de)专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期(qī)性(xìng)公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通(tōng)胀行动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进(jìn)一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对(duì)基(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以法西斯国家有哪几个来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的(de)计(jì)算(suàn)机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资(zī)者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本(běn)财报(bào)季(jì)的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴法西斯国家有哪几个，过早地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退前的(de)6个(gè)月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放异法西斯国家有哪几个彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领(lǐng)先地(dì)位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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