银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗大至超过40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌，股价(jià)再刷新历(lì)史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以(yǐ)来(lái)，第(dì)一共(gòng)和银行已在为(wèi)其(qí)部(bù)分业务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担(dān)心承(chéng)担过多(duō)风(fēng)险。目前可能的解决方案是(shì)，向(xiàng)近期曾为第(dì)一(yī)共和(hé)银行注(zhù)资(zī)300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司接管该银行，并为所有存款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报(bào)道，白宫或美国财政(zhèng)部(bù)无(wú)意干预(yù)该(gāi)银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者和市场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道这(zhè)家(jiā)银行(xíng)能(néng)否在未来的(de)日子继续(xù)经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公司是否会对此家银行发(fā)表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗存款保险公司的(de)接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第(dì)一共和银行找到(dào)买家的(de)机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示(shì)美国上周(zhōu)原(yuán)油库(kù)存降幅大(dà)于预期，由于市场消化(huà)了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交(jiāo)易日的(de)跌势，目前(qián)已经(jīng)抹(mǒ)去(qù)了(le)自欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进一步(bù)减产以来(lái)的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一(yī)共和银行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新低，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从(cóng)美联储取得融资的(de)渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低迷(mí)而减(jiǎn)产带来的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息(xī)路径变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑(yí)是市场最引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息(xī)的(de)大方向，只不过加息力(lì)度会维(wéi)持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具(jù)有很(hěn)强的粘性，当前(qián)核心通(tōng)胀增(zēng)速(sù)依旧处(chù)于历(lì)史高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点仅(jǐn)仅回(huí)落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行业危机引发(fā)了(le)经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度出现，短期(qī)经济减速不(bù)至于引(yǐn)发美联(lián)储货(huò)币政策转向(xiàng)。从(cóng)历史上(shàng)美(měi)联(lián)储加息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因(yīn)经济减速(sù)而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区(qū)银行担(dān)忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业银行危(wēi)机(jī)主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的(de)产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会(huì)轻(qīng)易改变“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件(jiàn)来看，政策部门(mén)应对危机(jī)的速度和积极性非常高，在这种形式(shì)下，去(qù)押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生概率比较低(dī)的(de)。对于通胀率，当前(qián)市(shì)场主(zhǔ)流(liú)的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了(le)市(shì)场认(rèn)为(wèi)有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出现了几(jǐ)乎失(shī)控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构(gòu)或(huò)者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构(gòu)的(de)基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其中，一方是安(ān)联(lián)环球投(tóu)资和(hé)西部信托等公(gōng)司认为，美联(lián)储和(hé)其(qí)他央行(xíng)将(jiāng)在加(jiā)息方面(miàn)取得(dé)胜利，即使这(zhè)意(yì)味着继(jì)续加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到(dào)2％的目(mù)标可能(néng)会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联储和(hé)其他央行的政策(cè)制(zhì)定者是(shì)否真的(de)愿意冒(mào)让数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美国(guó)居(jū)民消费(fèi)来看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增(zēng)速放缓是(shì)确定性事件，说明(míng)未来(lái)美国经济继(jì)续(xù)减速也(yě)是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美(měi)国(guó)居(jū)民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得(dé)市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至于出发市(shì)场系(xì)统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和(hé)反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着美(měi)国居民利(lì)息支出占可(kě)支配收(shōu)入(rù)的(de)比例(lì)越来越高，未(wèi)来并不排(pái)除由于(yú)经济(jì)严重减速加(jiā)快导致大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的(de)下降和最近的(de)美国居民部门信用(yòng)卡(kǎ)违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利(lì)率经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居民部(bù)门的资产负债(zhài)表(biǎo)和收入状况边际上(shàng)会(huì)有恶化也是(shì)情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居民部门已经(jīng)经(jīng)过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处于一(yī)个相(xiāng)对健康的状况，这也是(shì)为何即(jí)便消费(fèi)信心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙(biāo)升(shēng)，美(měi)国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部(bù)门(mén)的需求(qiú)仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当前(qián)市场避险情绪的(de)催化有两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降息之间就(jiù)是(shì)一个容(róng)易出风(fēng)险的时间段；二是(shì)能够激发风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点已(yǐ)经看(kàn)到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策(cè)的情况下，市场对全球经济的(de)预期想(xiǎng)要进一步边(biān)际改善(shàn)是比较(jiào)困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日(rì)A股的(de)主线题材下(xià)跌与海外(wài)银行业危机共振成为了一个激发避险情绪(xù)升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的(de)宏观周期(qī)和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的(de)周期背离(lí)，且海外的政策部门应对危(wēi)机的速(sù)度又很快，所以不至于出现单边的(de)持续性共振，这就导致(zhì)各类风险资(zī)产难以出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色(sè)金(jīn)属全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱的影响下，昨(zuó)日的(de)有(yǒu)色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来看(kàn)，有色(sè)金属的全面下行有两(liǎng)个(gè)利空背景和一个触发(fā)因素(sù)，一是临(lín)近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升(shēng)至高(gāo)位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资(zī)金(jīn)提前流出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美(měi)银行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升(shēng)福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗，成为有色板块全面(miàn)下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和(hé)加息预期(qī)之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一(yī)方面(miàn)对银行业(yè)和(hé)全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温(wēn)又(yòu)会使得加息预期降(jiàng)低(dī)。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高企的(de)通胀数据，美(měi)联储喊(hǎn)话加息(xī)不应停(tíng)止，市场(chǎng)又继(jì)续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析(xī)师(shī)何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的(de)开局(jú)延续(xù)了(le)需(xū)求的(de)强预(yù)期，有色(sè)一度(dù)出现触底反弹和冲(chōng)高(gāo)预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀锌板等行业样(yàng)本企(qǐ)业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存(cún)虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以为继，且(qiě)产成品库存(cún)较往年出现小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的(de)高(gāo)开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金从(cóng)有色市场流出规避(bì)不(bù)确定性风险，价(jià)格出现回调并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回落也是近段时(shí)间(jiān)对(duì)利(lì)空因素的(de)集(jí)中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来看(kàn)，下游(yóu)需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近(jìn)几(jǐ)周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关(guān)系(xì)。此(cǐ)外(wài)，4月的总体(tǐ)预测值普遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽然(rán)下(xià)降数(shù)值(zhí)也不(bù)大，但也没能有力(lì)提(tí)振需求(qiú)。不(bù)过，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，价格一(yī)旦(dàn)大跌到(dào)目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买(mǎi)盘又会(huì)出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声(shēng)，最(zuì)坏的时(shí)候已经过(guò)去，但(dàn)今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市场过于(yú)一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持(chí)续，美联储的结果导(dǎo)向很(hěn)可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有(yǒu)超预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多(duō)数品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下而(ér)不是向上。因(yīn)此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一(yī)个(gè)季(jì)度、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求(qiú)现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势的关系以及可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在(zài)多(duō)空分歧的位置和时(shí)间节(jié)点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大了(le)价(jià)格短线的波(bō)动性，带来(lái)持(chí)仓管理的(de)压(yā)力。”他说。

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