本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　红楼梦多少字自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的(de)红五(wǔ)月行情(qíng)能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新(xīn)回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线(xiàn)和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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