A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的(de)数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技领军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司(sī)，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度(dù)突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多(duō)家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng预期收益率计算公式 预期收益率是什么)述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台(tái)就像一门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差(chà)别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀升，去年(nián)公司(sī)数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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