自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最(zuì)受(shòu)基(jī)民关(guān)注的(de)基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去(qù)年底的(de)差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的(de)第(dì)一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行(xíng)了减持(chí)，同(tóng)样减持(chí)的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权(quán)益基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规(guī)模(mó)达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资(zī)者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累(lèi)的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可(kě)积(jī)累(lèi)性就是这(zhè)一目标的(de)最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会(huì)参(cān)考全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正(zhèng)确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别(bié)出(chū)好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反映(yìng)在(zài)财务(wù)数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并(bìng)修(xiū)正调研(yán)中对企业(yè)形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅(yuè)读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过短期(qī)的(de)经营业绩和(hé)股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的(de)研究并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一(yī)路坚持(chí)下(xià)来(lái)的重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观(guān)的(de)收益(yì)。传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是(shì)高端制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端(duān)制造产(chǎn)业链布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的公司(sī)。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与(yǔ)资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度(dù)都会可预见地加大。这对(duì)于(yú)投(tóu)资人而言(yán)，在(zài)新信息(xī)的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短(duǎn)期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季(jì)度市(shì)场(chǎng)行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金(jīn)融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀(zhàng)的(de)韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美(měi)联储在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇(yù)到(dào)无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获得了边(biān)际(jì)资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石(shí)化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一(yī)般或(huò)者机构(gòu)调(diào)仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的(de)中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时(shí)代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，将极(jí)大提升全(quán)社(shè)会的(de)生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质性(xìng)认同(tóng)的(de)声音和举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入(rù)库存周期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点(diǎn)信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进(jìn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一(yī)些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的(de)进程中。更(gèng)要重视(shì)的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力(lì)的位置，当下(xià)权益市(shì)场处(chù)在较好的(de)风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未(wèi)来(lái)我们(men)依然会致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集(jí)中在耐(nài)心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特(tè)别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年(nián)大(dà)概率超预期(qī)回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等(děng)发达(dá)国(guó)家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可(kě)以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到(dào)很多公司(sī)在过(guò)去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们(men)对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持(chí)有人创造良(liáng)好传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思收益(yì)。

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