本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多(duō)是(shì)受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行值此之际是什么意思春节，值此 之际。英为财情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币值此之际是什么意思春节，值此 之际(bì)供(gōng)应(yīng)量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总(zǒng)市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的(de)财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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