本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是(shì)美联储加息(xī)在即(jí)，市(shì)场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票(piào)评(píng)级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月(yuè)收缩。美联(lián)储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思>

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示(shì)，中字头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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