射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于发(fā)行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑(huá)，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的(de)东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步(bù)压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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