大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主持会(huì)议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济(jì)增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行(xíng)实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议(yì)重申对刚(gāng)性和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提(tí)出，在(zài)超大(dà)特大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上(shàng)第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)国(guó)内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地(dì)时(shí)间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间(jiān)和(hé)地点采(cǎi)取回应措施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另据(jù)俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日(rì)起(qǐ)禁止放(fàng)飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无(wú)人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克(kè)兰(lán)方面表示(shì)“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无(wú)人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频(pín)数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮(liàng)点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数(shù)字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板(bǎn)块中一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二(èr)季度有望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一(yī)节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波(bō)动以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈(yì)使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经(jīng)济仍处于(yú)复苏(sū)早期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会议(yì)强调(diào)“当(dāng)前经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资本市(shì)场(chǎng)对(duì)经济(jì)的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一(yī)下降背后我们(men)认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个(gè)季度经(jīng)济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)结(jié)束加息、A股市(shì)场估(gū)值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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