尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的(de)大(dà)型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力(lì)载体和(hé)基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的(de)确(què)认(rèn)，估(gū)值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言(yán)模天之蓝52度多少钱一瓶型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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