大家周末好，先(xiān)来看(kàn)下(xià)重要(yào)消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)下(xià)令军(jūn)队进入最高战备状态，紧急向与(yǔ)科索沃行(xíng)政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消息(xī)，塞(sāi)尔维(wéi)亚总统武契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军队的(de)战备(bèi)状态提升到最高(gāo)等级，并紧急(jí)向(xiàng)与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔维亚军队战备(bèi)状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦(wéi)钱塞族区塞族民众与科(kē)索(suǒ)沃阿(ā)族警察(chá)发生冲突，阿族警察在(zài)冲突中使用了(le)催(cuī)泪(lèi)弹和震(zhèn)爆(bào)弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区(qū)已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的自(zì)治省，1999年(nián)科(kē)索(suǒ)沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单方(fāng)面(miàn)宣(xuān)布独(dú)立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通胀(zhàng)超预(yù)期上行！这一数据创(chuàng)年内(nèi)新高，美联储(chǔ)年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新数据(jù)显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于预(yù)期值(zhí)4.3％，高(gāo)于前(qián)值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最爱通胀(zhàng)指标——剔(tī)除食(shí)物和(hé)能源后(hòu)的(de)核心PCE物价(jià)指数同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前值和预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新高。

　　与此同时(shí)，追(zhuī)踪与当前经济周期相关(guān)的通(tōng)胀压力(lì)的周期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率(lǜ)期货合(hé)约交易(yì)商周五加大了对美联(lián)储将继(jì)续加息的押(yā)注，数据公(gōng)布后，这(zhè)些合(hé)约的(de)隐含(hán)收益率(lǜ)上升(shēng)，定价美联储在6月会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百(bǎi)分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交易员们一直(zhí)坚信，美联储今(jīn)年将多(duō)次(cì)降息。但他(tā)们(men)最终承(chéng)认(rèn)，基于对期货的押注，今(jīn)年降息的可能性不大(dà)。现(xiàn)在，他们预(yù)计(jì)在2024年(nián)之前不会降息，而且2024年的降息幅度低于此前的(de)预(yù)期。强劲的经济(jì)增(zēng)长、通胀数据(jù)、劳动力市场以(yǐ)及债务上限担忧的缓解降低了今年降息的可能性。交易员们(men)现在(zài)认为，6月份的(de)会议可(kě)能会考虑加息25个基点。市(shì)场预计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月(yuè)前(qián)，衍生品市(shì)场(chǎng)预计(jì)基准利(lì家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内)率(lǜ)届时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品种(zhǒng)暂难(nán)走出弱(ruò)周期

　　近(jìn)期化工板块整(zhěng)体走势偏(piān)弱(ruò)，油化工与煤(méi)化工板块略显分(fēn)化。期货日(rì)报记者观(guān)察到，煤化工(gōng)品种无论(lùn)是下(xià)跌幅度，还(hái)是下行斜(xié)率(lǜ)，均大于油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原油的品种(zhǒng)，在原油(yóu)下跌幅度不大的(de)情况(kuàng)下，跌(diē)幅较小；而以(yǐ)尿素、甲(jiǎ)醇原料成本(běn)端为(wèi)煤(méi)炭的品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信期货(huò)能源首席分(fēn)析师高(gāo)明宇解释说，终(zhōng)端(duān)产品这一分化(huà)的根源还是(shì)原料端表现的(de)差异。“俄乌冲(chōng)突(tū)的战(zhàn)争风(fēng)险溢价(jià)将(jiāng)能源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入(rù)衰退(tuì)交易主题，且(qiě)目前(qián)工业品整体仍处(chù)于衰退交易的(de)中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块(kuài)内(nèi)部来(lái)看，前期原油价格(gé)的下(xià)行已触碰(pèng)到(dào)中东主要产油国的财政盈亏平(píng)衡成本(běn)、页岩(yán)油(yóu)生产(chǎn)商(shāng)边(biān)际产(chǎn)油成本、美国收储(chǔ)目(mù)标(biāo)价位，在美(měi)国(guó)页岩油(yóu)非(fēi)常规能源产量增(zēng)速持续不达预(yù)期的情(qíng)况下，以沙特和(hé)俄罗斯(sī)主导的(de)OPEC+主动减产再(zài)度(dù)推动(dòng)原(yuán)油供(gōng)给约束的(de)兑(duì)现，在(zài)能源品的(de)下行趋势中原油(yóu)的成本支撑、供应减量率先发生，价(jià)格(gé)也率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭而言，年(nián)初(chū)以来(lái)港(gǎng)口Q5500动(dòng)力(lì)煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西(xī)主(zhǔ)产(chǎn)区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤炭(tàn)全行业利润丰厚的情况(kuàng)下(xià)供应(yīng)有(yǒu)增无减，宽松的供需面(miàn)持续带动(dòng)产(chǎn)业家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内(yè)链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化(huà)工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格整体便处于震荡(dàng)下行的趋势(shì)中(zhōng)，原料(liào)煤炭(tàn)成本端的支撑(chēng)弱化，使煤化工品种的(de)估值中枢不断(duàn)下移(yí)。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)刘书源(yuán)表示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势震荡的走(zǒu)势，并(bìng)未出现较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤(méi)化(huà)工市(shì)场(chǎng)而言，本周持续走弱未(wèi)见(jiàn)反转迹(jì)象。”方正(zhèng)中(zhōng)期期(qī)货研究院上海分院(yuàn)负责(zé)人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏(fá)利好驱(qū)动，消息面无利好刺激(jī)，导致行情持(chí)续低迷。国内煤炭(tàn)市(shì)场供应(yīng)存在保(bǎo)障，在(zài)进(jìn)口煤增加(jiā)的情况下(xià)，市场(chǎng)可(kě)流(liú)通货(huò)源充裕(yù)，今年受到(dào)天气因素的影响，水(shuǐ)电出力预计逐(zhú)步好转，电(diàn)煤(méi)需求存在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭(tàn)市(shì)场价格仍(réng)存在下调可能(néng)，成(chéng)本端难以(yǐ)提供有力支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高(gāo)温(wēn)雨季部分(fēn)区域需求受到影响(xiǎng)。需(xū)求处(chù)于季节性(xìng)淡季，下(xià)游用煤(méi)企业库存水平偏高，价格承压下(xià)行，煤化工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的(de)持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)也(yě)与宏观需求弱势(shì)以及自身品种(zhǒng)的产能(néng)投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿素的终端(duān)工(gōng)厂，在经历疫情几年之后，并未(wèi)重启(qǐ)，所以终端产品(pǐn)的(de)需求(qiú)并没(méi)有因疫(yì)情解封后，出现显(xiǎn)著恢复(fù)。叠(dié)加近期港口和(hé)坑口煤价加速(sù)下跌，导致煤化工品种(zhǒng)的估(gū)值中枢(shū)不断(duàn)下移(yí)，难见反(fǎn)转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的大(dà)幅走弱(ruò)，目前甲醇企业亏损较之前(qián)有所(suǒ)放大。“煤化工产(chǎn)业链上下游(yóu)均弱化，尽管成本端(duān)松动，但煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)自身(shēn)表现(xiàn)同样低(dī)迷(mí)，面临较(jiào)大的(de)亏(kuī)损压力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货(huò)价(jià)格创2020年10月份以来新低，现货价(jià)格同(tóng)步走(zǒu)低，内(nèi)蒙地区(qū)报价(jià)跌破(pò)2000元/吨，价格(gé)下跌(diē)幅度大(dà)于原料端，利润修(xiū)复过程中止。“今年(nián)以来，从甲醇成本理论(lùn)核(hé)算来看，行业整体处于(yú)不景(jǐng)气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘(liú)书源也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区现货价格回(huí)到历史低位，上游(yóu)甲醇生产企业整体利润并没有随着煤(méi)价回落、采购成本下降而(ér)明(míng)显转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅(fú)度较大，且部分内地企业有传(chuán)出(chū)因甲醇价格太低(dī)，出(chū)现停车或者降负的消(xiāo)息，后续(xù)值得持续关注这一问题(tí)。”刘书(shū)源如(rú)是(shì)说(shuō)。

　　受访人士普遍认(rèn)为，短期，煤化工品种暂(zàn)难(nán)走出弱周期的迹象。“经历(lì)过前几年的持续投(tóu)产，国内(nèi)甲醇(chún)和尿素的产能(néng)不断扩张，当(dāng)前下(xià)游的(de)需求难(nán)以匹配新增的产(chǎn)能，未来其(qí)价格可能(néng)在1—2年(nián)都(dōu)维持较低水平(píng)，从而(ér)开启倒逼上游降(jiàng)负或者去产能的阶段，后续大概率是一(yī)个产能的上下(xià)游再平衡周(zhōu)期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化工能否走出偏弱周(zhōu)期主要(yào)取决于(yú)需求(qiú)的恢(huī)复情(qíng)况，下半年部分品种面临较大投(tóu)产(chǎn)压力，进口体量(liàng)大(dà)的品种将受(shòu)到低价进口(kǒu)货(huò)源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行(xíng)情难(nán)有(yǒu)起色，即使(shǐ)存在上涨，也表现(xiàn)为长期下跌后的(de)反(fǎn)弹，而不是(shì)行(xíng)情(qíng)的(de)反转。

　　油制强(qiáng)于煤制的可(kě)能性依然较大

　　采访(fǎng)中记者了(le)解到，近期能源化工（尤其是油化(huà)工）板块(kuài)较为强势主要还(hái)是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原油整体呈(chéng)现先抑后(hòu)扬的走势(shì)，受(shòu)到供需基(jī)本面收(shōu)紧的前景提振(zhèn)油价上涨，带动油化工板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品多数下(xià)跌的行情中(zhōng)，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰(rǎo)动，但是沙(shā)特能源部长发(fā)言力(lì)挺油价和(hé)G7在其年度领导人会议上(shàng)承诺将(jiāng)加大力度打击俄罗斯逃(táo)避(bì)其(qí)石(shí)油和(hé)燃料出口价格上限(xiàn)的行为都对于油(yóu)价起到提振作用(yòng)。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面来(lái)看，下半(bàn)年(nián)全球(qiú)原油供需将进一步(bù)收紧。IEA最(zuì)新月报预计(jì)今年(nián)全(quán)球需求同比增加(jiā)220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏(xià)季(jì)汽油(yóu)消(xiāo)费(fèi)旺季。“原油维持强(qiáng)势从成(chéng)本端带动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工(gōng)较煤化工较强的关(guān)键原因还是在于原料端。在(zài)杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和(hé)API商业原油库存超(chāo)预期大幅(fú)下降，主要源自原油进(jìn)口的大(dà)幅下降和随着(zhe)出行旺季来临显著(zhù)增长(zhǎng)的(de)需(xū)求；包(bāo)括汽(qì)油(yóu)和精炼(liàn)油(yóu)在内的成品油库存均(jūn)出现不(bù)同程度的下降，同时(shí)汽、柴油表需也环(huán)比增(zēng)加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减产不(bù)及(jí)预期，但(dàn)沙特能源部(bù)长发言力挺(tǐng)油(yóu)价(jià)，市场计(jì)价OPEC+可(kě)能在(zài)6月4日的会议上考(kǎo)虑进一步减产，叠(dié)加美国的(de)收储均将(jiāng)收(shōu)紧下(xià)半(bàn)年全球原(yuán)油平(píng)衡表。但在美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判达成一致(zhì)前，宏观层面(miàn)的不确(què)定性(xìng)仍然会(huì)影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市(shì)场需关注美国(guó)债务上限谈(tán)判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议(yì)决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明(míng)认为，6月份(fèn)OPEC+的月度会(huì)议将近。考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被市场接(jiē)受(shòu)度(dù)提升，预计(jì)6月化工品市场对(duì)标的原(yuán)油(yóu)成本将(jiāng)基本维持5月平均(jūn)价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会(huì)有动作。“考虑目(mù)前油价被市(shì)场接受(shòu)度提升。预计6月化工(gōng)品市(shì)场对标的原油成本将基本(běn)维持5月平(píng)均(jūn)价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国内石(shí)脑油制的聚乙烯生产(chǎn)毛利，已经从(cóng)500多(duō)元/吨，逐(zhú)步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也(yě)有下跌，但由(yóu)于聚乙烯(xī)自身(shēn)现货价格表现更弱(ruò)，因(yīn)而以(yǐ)原(yuán)油折(zhé)算成本(běn)的(de)加(jiā)工利润(rùn)反而出现(xiàn)了(le)下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端(duān)的利好已(yǐ)进入(rù)兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在原油及成品(pǐn)油发运船期中有(yǒu)所体现(xiàn)。“加拿大(dà)野(yě)火蔓延(yán)造成(chéng)的31.9万桶/天减(jiǎn)产及(jí)3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶(tǒng)/天(tiān)北向(xiàng)原油出口仍(réng)未恢(huī)复(fù)，亦对本(běn)无弹(dàn)性的(de)原油(yóu)供(gōng)应构成扰动。且近期沙(shā)特(tè)能源部长再(zài)次(cì)对原油市场做空者发出警告，面(miàn)对(duì)欧美(měi)银行业危机和美(měi)国(guó)债(zhài)务上限谈(tán)判带来的(de)需求端不(bù)确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的小(xiǎo)概(gài)率事(shì)件发生，二季度起(qǐ)的基(jī)准去库(kù)预期仍将为原油(yóu)带(dài)来相对支(zhī)撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下(xià)个阶段，化工品表(biǎo)现中，油制(zhì)强(qiáng)于煤制的可能性(xìng)依然较大。”陆(lù)甲明表(biǎo)示，原料价(jià)格表(biǎo)现上，目前国内(nèi)煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然(rán)存在(zài)。原油方面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰(fēng)，因(yīn)此油(yóu)价往往(wǎng)容易获得支(zhī)撑。因此，成本端(duān)强弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)高明宇看(kàn)来，在(zài)国(guó)内动力煤市(shì)场中下游库(kù)存有效去化，或低价格刺(cì)激内产(chǎn)、进口兑现减量预期(qī)之前，油(yóu)化工结构(gòu)性强于煤化工的行情(qíng)仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内