随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置(zhì)清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富(fù)通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连(lián)续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士(shì)，有过多年(nián)化(huà)工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过(guò)努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三；偏股混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息(xī)平衡、摩(mó)根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益(yì)或(huò)相(xiāng)对(duì)收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机(jī)会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对稳定赓续前行是什么意思，赓续前进的意思的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了(le)向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持(chí)长期(qī)资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)策(cè)略(lüè)，但继续(xù)对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平(píng)安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益(yì)方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了(le)深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等(děng)偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气(qì)周期低(dī)位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择(zé)那(nà)些能够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那(nà)些(xiē)短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面(miàn)，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，基金的(de)权益类资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例(lì)战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济增(zēng)长和政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向作(zuò)为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的(de)配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社会(huì)经(jīng)济(jì)活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及(jí)国产替代(dài)的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为赓续前行是什么意思，赓续前进的意思

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报(bào)中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空期的度过(guò)，国(guó)内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一带一路带动下(xià)的部分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值(zhí)处均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期(qī)投资提(tí)供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响；对(duì)消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数(shù)据(jù)改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的(de)总体改善能激(jī)活市场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多(duō)细分方(fāng)向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产(chǎn)替(tì)代的关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下(xià)半年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气(qì)度相较于(yú)去(qù)年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可(kě)能(néng)打开科技板块的(de)成长空间。

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