作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月份(fèn)的通(tōng)胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格(gé)续(xù)降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力正逐步(bù)缓解；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复。下半年随着(zhe)生(shēng)猪价格筑底回升(shēng)、消费需(xū)求逐步回(huí)暖，物价水平有望回归正(zhèng)常水(shuǐ)平，通缩和(hé)通胀均不构成当前(qián)主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其(qí)实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从(cóng)结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能(néng)源后，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能充足(zú)以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食品方面(miàn)，小长假出行需求带(dài)动旅游价格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销(xiāo)以及国内(nèi)油价下降影响，交通工具及交(jiāo)通工具用燃(rán)料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗ong>

　　受国(guó)内外市场(chǎng)需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生(shēng)产资料、生活资(zī)料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行(xíng)业(yè)看，国际原油价格波动带(dài)动国内油(yóu)煤加工、化学原料及制(zhì)品相关(guān)行(xíng)业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束自去(qù)年底以来(lái)的强势表现，环比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释(shì)放、供给相对充足的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水(shuǐ)平，离(lí)转负(fù)仅一(yī)步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为，应(yīng)当理(lǐ)性(xìng)看待物价数(shù)据，“通缩论”言过(guò)其(qí)实(shí)：一方(fāng)面(miàn)，去年(nián)下半(bàn)年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初(chū)以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核(hé)一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗心(xīn)CPI环比回(huí)升，环比走势(shì)均处于正常波(bō)动区间，也指向当前经(jīng)济仍在(zài)温(wēn)和修复。往前看，去(qù)年(nián)二、三季度受(shòu)疫情影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造(zào)成(chéng)扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动情(qíng)况(kuàng)以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需(xū)求的回(huí)升，以及中央猪(zhū)肉(ròu)收储工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步回归(guī)至正常水平、整(zhěng)体将保持温和上(shàng)涨态(tài)势，通缩和(hé)通胀均不构成(chéng)当前经济(jì)的主要矛(máo)盾。一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗p>

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