随(suí)着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之(zhī)称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清(qīng)单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益(yì)基(jī)金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平(píng扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计(jì)持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金成(chéng)立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)在(zài)一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业(yè)分(fēn)化(huà)较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安(ān)泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度(dù)基金(jīn)主要(yào)进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组(zǔ)合(hé)中成(chéng)长型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收(shōu)益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目(mù)前(qián)权益部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的(de)“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划(huà)视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期(qī)基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配(pèi)置(zhì)比例。不(bù)过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上(shàng)围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的(de)金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于(yú)正(扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文zhèng)常的消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代(dài)的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中(zhōng)提到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的(de)度(dù)过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏(sū)预期进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段。中期(qī)维持对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的(de)潜(qián)在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一路带(dài)动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底的空(kōng)间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内需政策加(jiā)码的(de)领域，包括(kuò)地(dì)产(chǎn)链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关(guān)注新(xīn)技术(shù)对(duì)经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字(zì)经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好(hǎo)的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国(guó)企改革(gé)能否带来(lái)相关(guān)行业、企(qǐ)业(yè)基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提(tí)升(shēng)的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技(jì)术的(de)突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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